山西证券--家电行业月报：白电产品升级趋势明显，集成灶市场份额将继续扩大【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    空调：20年1-12月，空调产量14491万台，同比-5.2%；销量14147万台，同比-6%；出口销售6118.5万台，同比+4.6%；内销8020万台，同比下降13%。疫情加速了线上渠道的扩张，2020年空调行业线上零售量占比首次超过线下。20年下半年，受产品结构升级（空调新能效政策正式实施）和原材料价格上涨等因素的影响，产品均价逐步回升，价格战停止。在产品销售方面，具有净化、防尘、除菌等功能的健康空调的关注度明显提高。
            
                    洗衣机：20年1-12月，洗衣机产出6429万台，同比-2.7%；销量6324万台，同比-4.7%；内销4293.5万台，同比变动-4.7%；出口2030万台，同比-4.4%，整体下降趋势继续收窄，行业景气度稳步回升。洗衣机产品在健康洗涤、“洗衣+护衣”方面创新不断，大容量、洗烘一体机成为行业发展趋势。
            
                    冰箱：20年1-12月，冰箱产量为8443万台，同比+8%；销量8447万台，同比+9%；出口4177万台，同比+22%；内销4270万台，下降1.6%。
            
                    奥维数据显示20年冰箱线下市场TOP3品牌零售额集中度达61%，同比增长2%。冰箱产品向大容积趋势转移，十字产品扩张迅速，份额占比位居品类第二。同样受消费者健康防护意识的增强，健康功能产品热度明显提升。从原材料来看，冰箱面板的材质也在逐渐调整为玻璃面板、岩板面板助力产品结构持续升级。
            
                    彩电：20年1-12月行业产量15133万台，同比+2%；销量14855.4万台，同比+1.1%；出口10038.5万台，同比+7.5%；内销4817万台，同比下降10%。受成本上涨和高端大尺寸市占率持续增长影响，线上线下市场的彩电单价均继续上扬。自去年6月开始，面板价格进入新一轮上升通道，带动四季度整机零售均价环比上涨19.4%。
            
                    原材料：1月，冷轧板环比下降5.4%，板材环比下降2.3%，镀锌板环比-3.2%；中塑指数环比回升+2.1%，PP环比增长2.1%，ABS增长2.8%；1月铜价曾到达59140元后回落，较20年12月末环比无变动；铝价下跌4.7%。液晶面板价格已连续8个月上涨。32寸液晶电视面板价格为68美元/片，月环比上涨4.6%;50寸液晶电视面板价格为156美元/片，月环比上涨5.4%；55寸液晶电视面板价格为182美元/片，月环比上涨2.8%；65寸液晶电视面板价格为231美元/片，月环比上涨2.7%。
            
                    投资建议1）在产品结构升级和原材料价格上涨等因素的影响下，白电龙头企业加速抢占市场份额，行业产品均价稳步回升，建议关注美的集团和海尔智家；2）随着消费需求升级提速，8K、量子点、OLED等新型显示技术的迭代拉动了电视行业新一轮的结构性增长，建议关注上游LED外延片以及芯片项目投入运营的兆驰股份，已发布多款MINILED电视的TCL；3）集成灶积极发展线上渠道，整体市场份额持续增长，产品形象以及产品认知度明显提升，建议关注具有渠道优势、研发优势以及品牌高知名度的集成灶龙头浙江美大以及线上市场份额占比远超行业平均的火星人。
            
                    风险提示1）海外疫情反复；2）产品升级缓慢；3）消费需求不振4）地产调控政策风险
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