粤开证券--【粤开策略深度】2021新三板年度策略展望：蓄势待发，开启新篇章【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年新三板回顾：改革破局，万象更新2020年是全面深化新三板改革关键之年，自 2019年 10月起，证监会启动全面深化新三板改革，降低投资者门槛、设立精选层、引入公募基金、建立转板制度等重磅改革措施相继落地，政策具备相当的高度及深度，改革力度超市场预期。在政策利好催化之下，改革成效不断显现 。
            
                    指数表现方面， 2020年新三板十只重要指数均实现上涨 ，较 2019年不 2018年出现明显回暖，其中涨幅最大的是三板医药 49.04%。
            
                    创新层企业规模 同比显著提升 70.6%，主要原因一方面在二企业质量的提升，另一方面随着交易制度的优化和不同层级差异化治理的落实，创新层对优质中小企业的吸引力增强，根据《新三板 2020年市场改革发展报告》，超七成创新层公司计划 1-3年内公开发行进入精选层 。
            
                    截止 2020年底，新三板市场成交金额合计 1294.64亿元，其中做市交易477.20亿元、集合竞价交易 543.54亿元、违续竞价交易 273.89，成交规模较 2019年有明显提升。
            
                    募资情况触底回升，2020年实施完成 644次增发，共募集资金 232亿元，同比增长 6.91%。
            
                    新三板赴 A 上市方面，2020年共有 42家新三板企业选择 A 股上市，总体规模不去年持平，但在板块选择上，科创板一举超越创业板，成为新三板企业最热衷的方向，共有 19家新三板企业成功登陆科创板，占比达 45%。
            
                    2021年新三板展望：乘改革东风，奏响“金牛”新篇章新三板投资逻辑：改革效应带动流动性 +估值提升。深改系列政策之下，精选层在交易规则、流动性水平、公司监管等方面 都将不 A 股市场对标，从而不A 股实现有效衔接，改革效应带来新三板估值及流动性的提升预期 ，新三板市场有望形成良性循环。
            
                    随着新三板深改的推进，一系列改革制度为新三板注入了新鲜血液，显著提升精选层股票的流动性和价值公允性，转板制度又使资本市场体系互联互通机制得以形成，一方面可以盘活当前市场中的存量流动性，另一方面还可以吸引增量流动性。对于一级市场而言，由于退出路径更为清晰，对融资的吸引力增强，而对于二级市场而言，这些利好的刺激也能够提升市场的活跃度。
            
                    2020年重要三板指数的成交量和换手率均较 18、19年显著提升，以三板成指为例， 2020年年成交额为 640.42亿元，同比 2019年提升 145.72%，年换手率为 5.94%，同比 2019年提升 2.95个百分点。
            
                    对于企业估值而言，一方面新三板企业的升层戒转板能够带来估值的提升，另一方面随着流动性的增加，企业的现金流也得以保障 ，能够更好的开展生产以及谋求进一步的发展，进而支撑估值进一步向上 ，而估值提升空间打开也能够反过来进一步吸引流动性的注入，从而促进新三板市场的良性发展
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