财富证券--证券行业点评：预计增幅50%以上有19家，从严计提减值控风险【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    预计增幅 50%以上的券商有 19家。 截至 2月 2日，证券行业有 39家 公布了 2020年业绩相关情况，其中 9家公布业绩快报、 16家公布业 绩预告、 14家公布母公司未经审计财务报告，整体而言，业绩表现优 异。根据公布的预计净利润情况， 8家净利润增幅在 0-30%之间（净 利润增幅区间按均值统计，下同）， 9家净利润增幅在 30%-50%之间， 13家净利润增幅在 50%-100%之间，增幅 100%以上的有 6家。 自营、经纪、投行等业绩大幅增长驱动券商业绩高增。
            
                    从公布的业绩 情况来看， 业绩高增券商主要是自营、经纪、投行等业绩大幅增长所 致。股基交易量同比大幅增长，投行业务政策松绑等积极因素影响下， 投行业务特别是 IPO、债券承销业务迎来较大幅度增长， 市场交投活 跃因素对自营、经纪业务有较好的提振作用。证券行业各项业务收入 全面增长，预计 2020年经纪业务、投行业务、自营业务收入大幅增长， 且经纪业务、投行业务收入占比预计较 2019年将有较大提升。
            
                    计提资产减值准备严控风险。 券商的计提资产减值准备大幅上升，计 提金额超往年，且其中绝大部分计提为股权质押业务、融资融券业务 及其他债券投资业务计提，这主要与 2020年券商加杠杆、加快重资本 化步伐有关。重资本业务发展的同时伴随着风险的提升，由于股票质 押式回购和约定式购回项目信用风险上升，且融资融券、其他债权投 资规模较 2019年末有较大幅度增长，券商按照审慎评估原则足额计提 减值准备。
            
                    2020年多家券商加大计提信用减值的力度，也是券商从严 计提、加强风控的体现，减值计提充分为未来业绩稳定增长提供保障。 维持行业“同步大市”评级。 在投资主线上，我们建议重点关注优质 龙头券商以及业务特色突出的中小券商。 投资主线一：关注经营稳健、 资本实力强以及政策优势明显的头部券商。推荐中信证券（ 600030.SH） 以及华泰证券（ 601688.SH）。投资主线二：关注顺应转型发展且模式 难以复制的券商。推荐东方财富（300059.SZ）。
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