太平洋--医药行业周报：板块回暖，新冠疫苗信息更新带动疫苗板块表现强势【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周周报我们讨论国内近视防控赛道的长期投资价值，其核心在于对行业关键成功因素的判断，是产品驱动还是渠道驱动？近视防控赛道具备行业增速高、渗透率提升空间大的特征，其中角膜塑形镜的成长确定性高。然而，根据现有临床研究，暂未发现不同品牌的角膜塑形镜在临床疗效上具有显著差异。那么，暂不考虑底层技术的颠覆，我们不禁要问具备何种能力的公司具有长期竞争优势？本周，我们从角膜塑形镜的消费属性出发，分别从供给端和需求端的升级空间去探讨行业发展驱动力。我们发现其关键成功因素在于开发新患的能力，在渗透率低下的背景下，渠道下沉是开发新患的有效措施之一。
            
                    行情回顾：本周医药板块回暖，新冠疫苗信息更新带动疫苗板块表现强势。本周生物医药板块上涨 3.73%，跑赢沪深 300指数 1.27pct，跑赢创业板指数 1.66pct，在 30个中信一级行业中排名第 5位。本周中信医药除医药流通和中药饮片外，医药各子板块均不同程度上涨，其中医疗服务上涨 6.92%，主要系成都先导（+32.75%）、通策医疗（+13.40%）和华大基因（+13.17%）；生物医药上涨 3.73%，其中疫苗板块表现强势，智飞生物（+24.05%）和康泰生物（+23.69%）。
            
                    投资建议：专注优质赛道，精选成长路径明确、估值合理的板块如血制品、疫苗、药店、检测板块以及类消费生物药。
            
                    1、血制品板块：根据草根调研数据，海外 2020年整体采浆量预计将同比下降 15%以上，海外采浆量预计大概率会影响明年的国内白蛋白供给量，考虑到国内需求逐步恢复中，预计供需短缺口将在 21年逐渐体现。白蛋白价格有望继续往上，景气度持续提升。截止目前，1月白蛋白批签发同比下降 26%，国内白蛋白批签发+6%，进口白蛋白批签发-42%，1月进口批签发较之滚动前 12个月批签发均值下滑 46%。血制品板块调整较多，已进入可布局阶段。
            
                    重点推荐：龙头标的天坛生物、华兰生物。
            
                    2、疫苗：
            
                    板块经过回调已进入高性价比的布局阶段，全球来看新冠疫苗已进楷体 入接种兑现期，国内除灭活疫苗外，康希诺、智飞和康泰等企业在研品种预计也将于近期出现新进展，中期考虑到新冠研发对控制全球疫情战略意义重大，获批上市贡献业绩确定性强，疫苗板块估值向上空间大于向下。催化剂：各企业疫苗获批时间提前，接种需求超预期。
            
                    相关标的：康泰生物、万泰生物、智飞生物。
            
                    3、零售药店板块：稳健快速增长+线上药店对线下冲击非常有限，成长逻辑不改①行业增速稳健，O2O 业务带动同店增长，费用减少业绩增长提速；
            
                    ②医药分家大趋势下，中长期处方外流带来的市场扩容、集中程度提升、龙头优势巩固提升逻辑不变。
            
                    ③ 线上药店受限于医保属地化管理，在医保端对接存在困难，线上线下商品差异明显，线上药店对线下冲击非常有限。
            
                    相关标的：一心堂、大参林、老百姓、益丰药房。
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