安信证券--餐饮旅游行业周报：离岛免税迎旺季，中免高市占率地位稳固【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    中国中免： 1月离岛免税数据销售火热，中免当月市占率超 95%龙头地位稳固，继 续推荐！ ①事件： 1） 根据海关总署， 2021年 1月海南免税销售整体 40.5亿元，日均 1.3亿元，客单价近 5800元。具体来看，中免 38.9亿元（其中 35.5亿元免税销售）， 当月市占率 95%+，日均 1.25亿，客单价约 5900元。其中三亚海棠湾店 27.1亿元； 海旅投和中出服销售额分别为 1.1亿元和 0.23亿元，客单价分别约 3900和 2600元。 海发控和深免 1月 31日开业，当日海发控销售额约 2400万，深免约 300万。 2）财 政部、海关总署、税务总局发布公告，离岛旅客凭有效身份证件和离岛信息在离岛 旅客免税购物商店（含经批准的网上销售窗口）购买免税品时，除在机场、火车站、 码头指定区域提货外，可选择邮寄送达方式提货。岛内居民离岛前购买免税品，可 选择返岛提取，返岛提取免税品时须提供本人有效身份证件和实际离岛行程信息。 离岛免税商店应确认提货人身份、离岛行程信息符合要求后交付免税品。邮寄提货 方式提升购物便利程度和顾客体验，有助于销售额提升。 ②点评： 海南新政加速推 行，继续看好免税巨头发展空间： 1） 据海南代省长十四五有望吸引免税回流 3000亿，此前省委书记沈晓明表示到 2022年离岛免税销售额目标为 1000亿，到 2030年 为 7000-8000亿（2020-30年 CAGR 约为 38.9%），好于市场预期； 2） 岛内居民消费 进境商品正面清单即将发布（据沈晓明 2021年 1月 20日讲话）， 2019年海南省常住 人口约 945万人， 2020年人均可支配收入 27904元全国排名第 15，岛民免税潜在市 场空间大； 3） 据 2021年上海市商务工作会议，上海将力争在 2021年实现市内免税 店新政策落地。国人市内免税新政或有望加速推行； 4） 据海南省商务工作电视电话 会议， 2021年起海南将加快推动离岛免税“邮寄送达”“本岛居民返岛提取”等措 施落地。 6月海南新政发布以来，离岛免税商品销售结构明显改善，从香化一品独大， 逐步优化为香化、手表首饰、服装服饰协调发展。中国中免具备先发及规模优势， 供应链积累深厚，有望继续分享免税增量红利；长期看好消费回流免税具备上升空 间，国人市内免税店开启新成长。继续重点推荐。
            
                    科锐国际： 四季度基本面改善加速增长， 灵活用工+线上产品推动中长期成长， 继 续推荐！ ①事件：根据公告， 预计2020全年归母净利润1.77~2.03亿元，同增16.4~33.6% （中位数为 1.90亿元/YoY+25%）；扣除员工持股成本（2503万元）及非经常性损 益后，预计 2020年业绩同增 20~40%（中位数 30%）； 20Q4归母净利为 4348~6961万元，同增 16.5~86.5%（中位数为 5655万元/YoY+51.5%）。 ②点评： 考虑到 2020年四季度宏观经济相比三季度环比改善，估测公司的灵活用工业绩维持继续较快增 长之外，猎头和 RPO 业绩增速同样迎来较好环比改善，推动 Q4业绩高增长。 2021年预计在宏观经济相比 2020年改善下，公司成长奖迎来加速，短中期在灵活用工业 务快速发展，叠加新兴业务（HR 系统、 HRSaaS、禾蛙等）产品逐步做大下，有望为 公司支撑 5~8年稳健成长，继续推荐。
            
                    一周市场回顾： 休闲服务/+13.50%，上证综指/+0.38%，深证成指/+1.25%。涨幅 前三: 中国中免/+18.01%、 陕西金叶/+13.61%、 苏宁环球/+9.79%；跌幅前三： 华闻 集团/--18.72%、 方直科技/ -17.61%、 豆神教育/ -17.42%。
            
                    投资建议： 1.免税组合： 继续推荐中国中免； 2.餐饮旅游等线下消费反弹： 推荐酒 店板块锦江+首旅+华住；休闲景区宋城+天目湖；餐饮板块九毛九+海底捞+呷哺呷 哺+广州酒家等； 3.就业服务业： 继续推荐中公+科锐+人瑞，关注强生控股。
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