中泰证券--银行业基本面周度跟踪：流动性回归平稳，北向资金继续增持银行【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    南京银行可转债获批：继续夯实资本实力。南京银行可转债获批：继续夯实资本实力。1、转债全部转股后夯实核心一级资本、转债全部转股后夯实核心一级资本充足率充足率2个百分点个百分点。静态测算200亿可转债转股后将在3Q20的基础上提升核心一级资本充足率2.1个百分点至11.96%。2、我们看好南京银行后续的发展。、我们看好南京银行后续的发展。南京银行管理层优秀，经营区域经济发达；银行在推进其大零售、交易银行战略转型。定增大幅夯实资本充足率，200亿可转债发行后转股也将夯实资本，能够确保其较快增长。公司基本面稳健且盈利能力强，ROE高于同业稳定在15%左右；未来持续稳健发展可期，建议积极关注。
            
                    量：国债和地方债合计净融资环比走阔，同业存单净融资收窄。1、、资产端：地方债和国债净融资额较去年同期增多2500亿，环比上周亦是有提升的，以国债净融资为主。2、负债端、负债端：同业存单净融资额转负，主要是国股行净融资额收窄。同业存单净融资额的转负大行和中小银行显著不均，反映了不同银行之间自身揽储能力和资产扩张需求之间不匹配的分化，特别是中小银行在监管收紧互联网存款和结构性存款压降的背景下，后续同业存单发行预计仍会保持较大力度。3、、表外：本周新发信贷CLO4只，其中个人汽车贷款2只，发行总额135亿元，企业贷款1只，发行总额19亿元，不良贷款1只，发行总额7亿元。截至目前发行总规模已超过去年同期2倍，个人住房抵押贷款和个人汽车贷款发行占比总融资额96%。
            
                    价：市场利率总体平稳，长端利率回升。1、资产端：、资产端：在上周市场流动性偏紧的环境下，本周公开市场小幅净投放，银行间流动性总体维持平稳。考虑到跨节因素，预计央行将会开启节前流动性释放，以14天逆回购操作和提前续作MLF为主，近期流动性会维持稳定或区间小幅震荡。短端和长端国债收益率、民间借贷利率继续上行，期限利差保持相对稳定，反映经济持续修复。票据利率则较前期高点有小幅回落，反应市场流动性压力有一定缓解。2、、负债端资金压力保持平稳。货基和货基和1年期理财收益率总体保持平稳，主动负债资金成本小幅上行，但上行幅度较上周有收窄，同业存单国股行、农商行发行成本均上升10bp左右，城商行同业存单利率保持相对平稳，小幅上升1bp。
            
                    信用风险：弱国企风险加速暴露或处置下，各行业产业债信用利差略有走阔。行业本周平均信用利差113.7bp，环比上周上升1.9bp。
            
                    银行股的核心投资逻辑是宏观经济，这是我们持续推荐银行股的逻辑。宏观经济的“量”是银行股投资的短期逻辑，宏观经济的“结构”则是银行股的中长期逻辑。如果制造业持续复苏发展，银行估值会有大幅提升的空间。个股方面，中长期继续推荐银行核心资产：宁波银行、招商银行、兴业银行和平安银行。行情蔓延，近期可重点关注低估值品种：江苏银行、南京银行和光大银行。
            
                    风险提示事件：风险提示事件：经济下滑超预期。疫情影响超预期。
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