华西证券--纺织服装行业周报：Canada Goose，2021Q3财季中国大陆直营销售额同比增长42％【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周观点受10月入冬较早影响，10月服装公司增速较高，但整体受制于Q4双十一+冷冬低于预期，11、12月表现一般，而春夏订货会恢复增长提供一定增速保障；纺织中针织产业链景气度最高、Q4以来产能利用率恢复。目前时点我们推荐关注3条主线：（1）棉纺：针织产业链恢复最快，受益标的：百隆东方、天虹纺织、申洲国际；（2）电商：疫情不改电商模式中长期成长性，推荐开润股份、南极电商。（3）服装：冷冬催化Q1有望超预期，推荐太平鸟、海澜之家、森马服饰、中国利郎。
            
                    行情回顾：跑输上证综指1.04PCT本周，上证综指上涨0.38%，创业板指上涨2.07%，SW纺织服装板块下跌0.66%，跑输上证综指1.04PCT、跑输创业板2.73PCT。其中，SW纺织制造下跌0.26%、SW服装家纺下跌0.95%。目前，SW纺织服装行业PE为17.88。本周，纺织表现最好，涨幅为9.78%，母婴儿童表现最差，跌幅为6.25%。个股来看，天虹纺织受益棉价上涨本周上涨22.37%。
            
                    行业表现：本周中国棉花价格指数涨上涨1.40%截至2月5日，中国棉花328指数为15,457元/吨，本周上涨214元/吨、涨幅为1.40%。截至2月5日，中国进口棉价格指数（1%关税）为14680元/吨，本周上涨615元/吨、涨幅为4.37%。
            
                    截至2月4日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为14,000元/吨，本周下跌87元/吨、跌幅为0.62%。整体来看，本周内外棉价差为777元/吨、较上周末缩小401元/吨。
            
                    行业新闻H＆M：20Q4销售额下滑15%、净利下滑41%；Pandora：20Q4销售额同比增长4%；斯凯奇：2020年中国市场销售额逆势增长11%；Capri：业绩持续改善，2020Q3财季中国大陆销售额达到双位数增长；Tapestry：2021Q2财季中国销售额增长超30%，集团利润超过此前预期；CanadaGoose：2021Q3财季销售额同比增长5%，中国大陆直营销售额同比增长42%。
            
                    风险提示疫情二次爆发；订货会提货不达预期；存货计提节奏不及预期；系统性风险。
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