国盛证券--银行行业周报：本周聚焦-深交所主板中小板合并，IPO前12个月入股股东均需锁定三年【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    证监会批准深圳证券交易所主板与中小板合并 合并深交所主板与中小板的总体安排是“两个统一、四个不变” 。“两个 统一”是指统一主板与中小板的业务规则，统一运行监管模式。“四个不 变”是指板块合并后发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变， 证券代码及简称不变。证监会将指导深交所整合主板与中小板制度规则， 做好监管衔接，对发行上市、市场产品、指数名称等进行适应性调整，做 好技术系统改造和测试，确保平稳落地。关于业务安排方面， 自通知发布 后至合并实施完成日为过渡期，过渡期预计 2个月左右，过渡期内主板、 中小板上市公司继续执行现行规定，企业发行上市维持现行安排。 政策基本在预期以内，凸显板块差异，注册制全面落地有望进一步加速： 本次深交所主板与中小板合并基本在市场预期以内。
            
                    2004年 5月，为拓 宽中小企业直接融资渠道、分步推进创业板建设，深交所在主板内设立中 小板，中小板自设立起定位于主板内设的板块，经过 16年的发展，中小 板与主板业务规则基本一致，同时在市值规模、业绩表现、交易特征等方 面与主板逐步趋同，合并是自然选择。 合并以后深交所将形成以主板、创 业板为主体的市场格局，上交所则为主板和科创板的体系，多层次资本市 场建设更加完善，同时各板块定位也更加清晰，注册制全面落地有望进一 步加速。 两板块间虽仍有一定差异，但预计合并不会对流动性和估值产生明显影 响： 以 wind 截至本周末最新的交易数据看：主板目前有 459家上市公司， 整体市盈率 28.7倍，总市值合计 9.9万亿元，以食品饮料、房地产、家 电等传统行业为主；中小板目前有 1001家上市公司，整体市盈率 51.3倍，总市值合计 14.0万亿元，以电子、医药、计算机等新兴行业为主， 同时保持着比主板更高的换手率。两板合并初期受市场情绪影响，个股波 动可能会加大，但由于基本面没有明显的变化以及监管明确对交易机制、 投资者门槛不会有变化，因此整体对流动性和估值预计不会产生明显影 响。
            
                    IPO 前 12个月入股股东均需锁定三年 证监会本周发布《监管规则适用指引—关于申请首发上市企业股东信息披 露》，《指引》对违规代持、影子股东、突击入股、多层嵌套等 IPO 乱象 加强监管，主要内容包括五个方面： 1）要求发行人清理股份代持，不存 在违规持股情况； 2） 提交申请前 12个月内入股的新增股东都要锁定 36个月； 3）加强对入股价格异常、多层嵌套股东的监管，要求穿透核查； 4）压实中介机构责任； 5）形成监管合力。
            
                    政策整体影响有限，有助制约“突击入股”短期套利行为：此次主要将 IPO 申报前 6个月进行增资扩股 3年锁定的限制延长至 1年，预计整体影响 有限，一方面因为实行新老划断，发布之日前已受理的企业不适用“突击 股东锁定 3年”的条例；另一方面，目前企业从审核、上会、注册通常也 要半年以上的时间。但此次政策将明显制约 IPO 前“突击入股”的短期套 利行为，提升上市公司质量。 定期数据跟踪： 1）同业存单： A、量： 根据 Wind 数据，本周同业存单发 行规模为 2176.8亿元，环比上周减少 1899.1亿元， 2月至今同业存单发 行规模为 2176.8亿（ 1月为 1.16万亿元）； B、 价： 本周同业存单发行 利率为 3.03%，环比上周上升 11bps；本月至今发行利率为 3.03%（ 1月 为 2.82%）。 2）交易量： 本周股票日均成交金额 9090亿元，环比上周 下降 934亿元。 3）基金发行： 本周非货币基金发行规模 474.36亿元， 环比上周下降 538.79亿元。 风险提示： 宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期； 保险公司保 障型产品销售不及预期。
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