东吴证券--汽车行业周报：1.1月第四周零售同比+168%，全面看多【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    每周复盘SW 汽车下跌 0.4%，跑输大盘 0.6pct。除了 SW 商用载货车、SW 汽车零部件 III 以外，其余汽车子板块呈下跌形态，SW 商用载客车幅度最大。申万一级 28个行业中，汽车板块排名第 14名，排名居中。估值上，整体有所上升，SW 商用载货车幅度最大。横向比较，乘用车板块估值在 PE 方面高于白色家电低于白酒，PB 方面仍低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值（PE 和 PB）均低于计算机和传媒。
            
                    景气跟踪销量： 1月 25-31日乘用车零售日均销量同比上升，批发日均销量同比上升。1月 25-31日乘用车零售销量日均 105234辆，同比上升 168%，月度累计零售销量日均 66229辆，同比上升 25%。1月 25-31日乘用车批发销量日均 93083辆，同比上升 160%，月度累计批发销量日均 59139辆，同比上升 21%。
            
                    库存：12月乘用车企业库存-3.8万辆，企业累计库存为-48万辆，渠道库存-18.4万辆，渠道累计库存为 381万辆，渠道库存系数为 2.2月。
            
                    价格：1月下旬折扣率小幅缩减。根据抽样调查原理，我们建立了乘用车终端成交价格的监控体系，每月进行分析。1月下旬乘用车价格监控结论：折扣率小幅缩减。1）剔除新能源的乘用车整体折扣率 10.86%，环比 1月上旬基本持平。2）部分车企 1月下旬折扣率增加，幅度较大的是长安+长城+广汽乘用+一汽捷达，上汽通用+东风本田折扣率小幅缩减。
            
                    重点关注1月 31日，威马汽车完成上市指导，即将登陆科创板。2月 1日，小鹏汽车 1月交付新车 6015台，同比+470%。2月 2日，福特和谷歌达成六年协议，新车将采用安卓系统。2月 4日，一汽集团与美初创公司将投10亿欧生产高性能电动车。
            
                    投资建议：疫情影响有限，坚定全面看多汽车板块：1）景气复苏逻辑正在验证！长期国内乘用车销量依然可创新高！2）从周期到成长股估值体系的变化。未来汽车是“电动+智能”共同定价，会成为下一个移动终端，软件持续收费成为主盈利模式。数据积累构建长期护城河，形成强者恒强的局面。3）新一轮自主崛起将成为未来 3年整车股核心主线。电动智能车带动自主品牌进一步跨越 20万价格带，市占率进一步提升。整车板块（长城/吉利/长安/比亚迪/广汽/上汽），零部件板块优选核心赛道，智能化（华阳集团/德赛西威/中国汽研）+特斯拉产业链（拓普集团+银轮股份+旭升股份）+单一品类赛道（福耀玻璃+星宇股份）。
            
                    风险提示：海外疫情控制不达预期，乘用车需求复苏幅度低于预期。
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