工银瑞信基金--工银瑞信每周市场回顾与展望【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    宏观经济：经济增长方面，2月中采制造业 PMI 录得 50.6%，绝对值高于历史同期均值，但环比回落幅度大于历史可比的春节因素扰动。通胀方面，初步预计 2月 CPI 同比-0.5%，2月 PPI 同比 1.4%左右。流动性方面，上周央行净回笼资金，货币市场利率小幅回升。
            
                    权益市场：当前主要指数估值水平处于历史相对高位，美债收益率回升背景下，部分股票资产价格面临重估压力，预计短期 A 股维持震荡格局，市场波动加大。投资线索上，一是在全球经济复苏背景下，关注有色、化工等顺周期高景气板块的机会，二是在中长期成长性方向中关注估值和业绩增长比较匹配的消费电子、新能源汽车、医药、军工等投资机会，三是关注低估值的金融板块的投资机会。风险方面，关注美债收益率上行、美股波动性加大、国内信用紧缩过快，以及中美科技领域摩擦等。
            
                    固定收益市场：短期而言，基本面环境受到疫情和就地过年等临时性因素拖累，后续随着临时性因素的消退，经济有望重新回到高景气状态。而货币政策方面，目前资金利率高于政策利率、从偏离幅度来看中枢可能已经修正到位，但从估值来看，考虑利率中枢的下行、以过去 3-5年的利率中枢测算，10年国债和政金债收益率位于中位数水平附近；结合曲线形态看，长端的安全边际也并不充足，信用调整较少的情况下套息利差保护更不充分。因此，短期而言，我们对债券市场仍维持中性偏谨慎的判断。
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