渤海证券--期权周报：波动率指数明显抬升，投资者情绪偏中性【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    金融期权市场表现金融期权方面，50ETF 期权成交活跃度继续提升，上周日均成交量为 356.08万张，较前周增加 14.02%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为 1.02，相对前周大幅走高，现处于历史较高水平。上周认沽-认购持仓比为 0.90，较前周有所下降，该指标处于历史较高水平。综合 50ETF期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。
            
                    沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交275.89万张，成交额 31.21亿元；沪深 300股指期权日均成交 13.98万张，成交额17.34亿元；嘉实 300ETF 期权日均成交 37.63万张，成交额 3.78亿元，成交活跃度总体上相对前周变化不大。综合沪深 300期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪同样较为中性。
            
                    波动率方面，目前 50ETF 期权波动率指数为 25.36，沪深 300期权波动率指数分别为 25.85、26.75和 26.92，相对前周明显提升，现处于历史较高水平；目前 50ETF 期权偏度指数为 104.13，沪深 300期权偏度指数分别为102.44、101.08和 102.55，总体上大幅下降，现处于历史中等水平。总体而言，投资者对后市的波动预期大幅提升，尾部风险预期明显下降。
            
                    商品期权市场表现商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是 PTA 期权，涨幅为 168.97%；
            
                    持仓量提升幅度较高是甲醇期权，涨幅为 34.28%。
            
                    综合成交和持仓信息来看，投资者对豆粕、白糖、玉米、黄金、LPG 期货后市走势态度较为乐观，对沪铜、棉花、铁矿石、PTA、菜粕期货后市走势态度较为中性，对橡胶、甲醇期货后市走势态度较为谨慎。
            
                    策略推荐对于长线投资者，建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出虚值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。
            
                    对于短线投资者，近期仍可以逢高采取做空波动率的策略，由于市场短期明显回调，避险情绪相对较高，目前波动率指数处于近期偏高水平，中长期来看波动率指数仍处于震荡下行的趋势，未来下降的概率更高。近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。
6b3a56c3-fb99-4e36-a261-c3d42b03f54c.pdf