中诚信国际--江苏城投行业研究，2021年2月【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    作为全国第二大经济强省，江苏省产业格局良好，近年来通过全面对接多项重大国家战略，持续受益于区域协同创新和共建共享，经济发展具备很强韧性和弹性，2020年江苏省GDP突破10万亿元，实际增速为3.7%，高出全国增速1.4个百分点。
            
                    江苏省财政实力全国领先，债务率及负债率均处于较低水平；同时2019年以来江苏省房地产市场及住宅土地出让市场的运行状况良好，亦能为其提供有效的财力支撑。
            
                    江苏省各地级市经济财政实力“南强北弱”格局分明，呈现较清晰的梯队序列；2020年受新冠疫情影响，各地经济发展及复苏节奏差距有所拉大，财政平衡率较低区域面临的压力将进一步上升。
            
                    在此轮宽信用政策下，2020年以来江苏省城投企业的流动性和融资成本压力得到较好改善，但仍有部分区域城投债净融资水平未得到提升；同时，作为逆周期中信用的主要承载主体，江苏省城投平台的新融资主体及有息债务总规模增长较快，未来城投行业再融资政策调整引发的区域再融资风险将上升。
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