国盛证券--通信行业：大宗涨价潮下，通信行业有哪些投资机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    大宗商品一路上行，成本转移能力强者将受益。2020年4月以来，受到全球宽松的宏观环境以及国内强劲的出口与生产需求影响，铜、镍、玻璃等为代表的大宗商品一路走高，以铜价为例，自2020年4月低点以来已经接近翻倍，自今年一月以来期货价格更是从57000元快速上涨至70000元以上。在此环境下，通信产业链上游如覆铜板，线缆等价格传导机制较为顺畅的产品有望受益于涨价潮，在一季度实现业绩高速增长。
            
                    覆铜板：需求旺盛+随产随销，传导顺畅。覆铜板作为PCB的上游，其主要原料是铜箔、树脂和玻纤布。供给端，三大原材料受锂电，风电的强劲需求影响，较为紧张。需求端，疫情之下，全球电子产品热销，将带动下游PCB需求进一步上升。同时覆铜板等产品随产随销，不受招标周期等限制，价格传导较为顺畅。目前市场上覆铜板已经出现多轮涨价，我们预计如果原材料价格维持高位或近一步走高，覆铜板龙头企业将进一步受益于涨价。
            
                    线缆：需求扩大，招标周期短，具备上行空间。电缆和海缆中，铜的成占比达8成以上，在目前铜价持续上涨的背景下，线缆具备一定涨价空间。其中电缆，国家电网一年招标次数为6-8次，周期较短，铜材也需套保但涨价空间打开。海缆方面，随着去年开始的海上风电抢装潮，下游需求持续旺盛，价格传导也较为顺畅。价格上涨叠加旺盛需求，我们预计将给电力线缆和海缆龙头企业带来较好的盈利增长空间。
            
                    通信行业需求释放在即，产业链上游有望迎来复苏。近期交流中，我们发现新一年5G基站建设开工在即，产业链上游较去年Q4有望迎来复苏。同时两会将至，叠加工信部3月1日关于有序推进5G建设和6G布局的表态，我们认为自去年四季度以来的产业链需求低谷即将过去，通信侧的基建需求将迎来反弹。行业集中度提高及大宗商品涨价，将共同推进成本转嫁能力较强的企业业绩释放。
            
                    投资建议：通信板块整体处于低位，结合行业供需变化及一季度情况，我们建议关注：1）覆铜板侧：华正新材、南亚新材、生益科技（电子覆盖）。2）线缆侧：中天科技、亨通光电等同时具备陆地电缆和海缆施工能力的龙头企业。
            
                    风险提示：大宗商品价格波动，下游产品需求不及预期。
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