国信证券--计算机行业2020年报前瞻暨3月投资策略：高低切换，二线低估值品种集结【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年业绩预告中超6成公司同比预增
            
                    截止目前，以申万计算机板块为例，共有123家计算机公司发布了业绩预告，28家公司发布了业绩快报。从这151家公司的情况来看，2020年归母净利润实现同比增长的有95家，占总体公布业绩公司总数的63%。分析业绩同比下滑的原因，主要有：1）疫情较大程度阻碍了公司业务的进展；2）资产减值对公司净利润有较大拖累，对公司进行商誉减值或者计提存货跌价准备使得部分公司出现较大幅度亏损。
            
                    板块估值偏高源于权重股估值高企
            
                    目前计算机板块的市盈率（TTM）为67.1倍，相比行业中位数53.88倍市盈率较高。板块指数在2020年下半年和主要权重股走势出现背离，板块指数一路下行，而权重股抱团趋势明显，带动权重股估值上行。由于权重股体量较大，所以权重股的估值上行使得整个行业的估值水平即使在行业指数下行的背景下仍然维持高企状态。截止目前，计算机板块中市值排名前25名的公司和20年预期市盈率排名前25名的公司出现了大量的重叠，重叠比例达到56%，间接验证了大龙头白马公司的估值均处于行业较高水平，是板块估值偏高的主要原因。
            
                    投资建议：高低切换，建议关注稳成长低估值标的
            
                    我们认为在2020年下半年以来的抱团趋势下，计算机龙头白马的估值水平上行明显，大多处于高位，而经过前几个月的调整后，有一些中小市值的公司业绩增长稳定，估值处于低位，后续有望迎来配置机会。从产业和公司角度来说：建议关注网安板块，整体行业保持较为稳健的增速，在新产品及新业态的驱动下，行业不断扩容，标的有绿盟科技、天融信、美亚柏科、安恒信息等；建议关注银行IT板块，在国产化浪潮以及大行牵头背景下，行业维持高景气度，标的有宇信科技；建议关注医疗信息化板块，下游医疗机构客户对于信息化的支出和需求受疫情影响有所延缓，对板块业绩有所影响，随着疫情影响逐步消除，21年望重回稳健增长轨道，标的有创业慧康、卫宁健康、久远银海等。
bcb38b5a-8394-4d84-9747-dfa4b1d0e7ec.pdf