中原证券--汽车行业周报：市场走势分化，零部件配置价值凸显【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行情概述：上周CS汽车下跌10.01%，跑输沪深300（-7.65%）2.36pct，排在30个CS一级行业第28位。三级子行业乘用车领跌（-15.31%），卡车（-11.24%）、客车（-8.49%）、零部件（-7.59%）悉数下跌。汽车销售及服务、摩托车及其他、专用汽车迎来上涨，涨幅分别为+4.30%、+3.06%、+2.22%。   市场走势分化，零部件配置价值凸显。上周CS汽车整体市盈率（剔除负值）下跌4.33X至29.33X，零部件表现优于乘用车。乘用车下跌6.75X至32.76X，汽车零部件下跌2.65X至27.43X。相比之下，市盈率中值表现更为明显：零部件中值市盈率下跌0.54X至33.51X，乘用车市盈率中值下跌8.60X至40.60X。市场风格切换下，估值较低的优质零部件公司关注度提升。
            
                    数据跟踪：1月汽车产销238.8万辆和250.3万辆，环比增长-15.9%和-11.6%，同比增长+34.6%和+29.9%；狭义乘用车产销188.5万辆和202.8万辆，环比增长-17.5%和-12.9%，同比增长+33.7%和+27.8%；商用车产销47.8万辆和45.8万辆，环比增长-6.1%和+0.5%，同比增长+44.3%和+43.1%；新能源汽车产销分别完成19.4万辆和17.9万辆，比上年同期分别增长+285.8%和+286.3%。
            
                    投资建议：行业需求持续回暖下，乘用车顺周期趋势明显，预计行业景气度在2021年仍将保持在较高水平，维持行业“强于大市”评级。建议把握行业β下的处于新品周期的强α车企；汽车电动化与智能化加速，带来行业整体的变革，建议关注具有研发优势、在电动智能化有技术积淀的车企；优质低估值汽车零部件有望受益风格切换迎来上涨，投资价值凸显。由于零部件利润滞后整车3-6个月，盈利有望逐步兑现，建议关注整车周期共振的个股与细分优质赛道龙头；新能源优质车型供给将加速需求的释放，推动新能源汽车渗透率提升，建议关注新能源车企龙头与有能力成为全球供应商的零部件企业。重卡国六切换抢抓上半年销量，预计行业上半年仍能维持高景气度，建议关注重卡整车第一梯队车企，以及在核心零部件（发动机等）有优势的企业。
            
                    风险提示：乘用车景气度下滑，新能源汽车渗透率不及预期，宏观经济不及预期
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