华金证券--环保及公用事业行业快报：政策雨露滋润环保估值洼地【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    节后环保板块大幅跑赢指数今日 wind 环保指数涨幅 2.21%，龙头公司领涨：瀚蓝环境涨幅 8.83%、盈峰环境涨幅 4.06%、ST 宏盛涨幅 4.97%。春节后环保板块已经累计上涨 13.40%，大幅跑赢沪深 300指数约 20pct。目前，细分板块 2021年 P/E 估值均处于低位：
            
                    垃圾焚烧 16X，环卫 17X，市政水务 11X，生态园林 13X，大气 9X，性价比优势突显。
            
                    碳中和大背景下，两会有望迎来政策强化2020年底，中国宣布了提高的国家自主贡献目标，提出二氧化碳排放力争在2030年前达峰，努力 2060年实现碳中和。2021年各地两会论及十四五规划也纷纷聚焦碳达峰之下的经济发展。随着今年初生态环境部碳交易市场开启的部署，以及发改委资源生态环境顶层规划的发布，我们预期绿色降碳发展将成为今年全国两会的重要议题。按照生态环境部工作规划，2030年前二氧化碳排放达峰行动方案也会于年内出台，环保行业料将迎来绿色规划利好不断落地的政策大年。
            
                    投资建议：政策雨露滋润估值洼地，环保性价比突显2020年 9月以后，市场风格向龙头股抱团极致演化。截止春节前，以中小市值公司为主的环保板块跌幅近 25%，而同期沪深 300指数上涨了 22%。虽然节后环保股有所反弹，但 2021年板块估值仍在 15X 低位徘徊。在中国开启碳中和历史进程的大背景下，行业空间将从末端治污向前端减排扩展，带来环保板块新的增长点。国务院也提出大力培育绿色低碳循环经济的市场主体，鼓励混合所有制、大型绿色产业集团发展，支持符合条件的绿色企业上市融资。随着政策预期逐步兑现，环保板块的估值中枢将持续上移，一切才刚刚开始。
            
                    我们认为环卫行业受益最大：1）环卫设备端逐渐普及新能源装备，2）环卫服务端垃圾分类+资源回收两网融合发展渐成趋势。而水务、固废板块，受到城市绿色基础设施推进提振，未来污水厂网一体化、垃圾焚烧仍是较有吸引力的投资方向。继续推荐盈峰环境、ST 宏盛、瀚蓝环境、维尔利，关注高能环境、龙马环卫、碧水源。
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