东吴证券--机械设备行业跟踪周报：建议重点关注制造业复苏受益标的，宁德时代百亿扩产利好锂电设备供应商【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1.推荐组合 【三一重工】【中联重科】【杭可科技】【柏楚电子】【杰瑞股份】 【晶盛机电】【先惠技术】【恒立液压】【浙江鼎力】【华测检测】 2.投资要点 【机床行业】 制造业复苏背景下产业链需求旺盛，建议关注国产机床和刀具龙头 制造业投资正在强劲复苏，机床作为工业母机需求旺盛。 根据机床工具行业经济 运行报告， 2020年全年机床行业实现营收 7082.2亿元，同比-0.5%，利润 475.6亿元， 同比+20.6%， 1-2月受疫情影响行业需求同比大幅下降，其后逐月回暖， 12月当月营 业收入同比+7.7%，回升势头明显。
            
                    全年新增订单增幅明显， 2020年 1-12月金属切削 机床新增订单同比+15.3%，在手订单同比+9.5%；金属成形机床新增订单同比+22.1%， 在手订单同比+29.2%。 从前瞻性指标来看， 2020Q4国内数控系统的销量同比增长近 100%，数控系统的销售一般领先数控机床 3-4个月左右，也预示着 2021年机床需求旺 盛。 中长期来看， 中国机床行业进入十年更新大周期，优质民营企业有望脱颖而出。 过去十年国内机床行业需求从 400亿美元下降至 220亿美元，按照 8-10年更新周期， 十年周期拐点已至， 我们预计 2021-2025年国产数控金属切削机床市场规模 CAGR=23%，年均更新需求达千亿元。
            
                    当前机床格局剧变，国企退场、民营企业崛起 在即。创世纪、海天精工等国产厂商已跻身市场前列，有望在这一轮周期中脱颖而出； 同时产能利用率提升+顺势扩张，规模效应下龙头业绩弹性高。 建议关注优质有竞争力 的民营企业龙头【创世纪】【海天精工】【国盛智科】。 机床刀具供不应求迎来涨价潮， 建议关注正在加速放量的国产刀具龙头。 制造业 复苏背景下， 机床刀具行业面临供不应求局面，节后各大品牌纷纷涨价，产业链需求 旺盛。机床刀具作为机床核心零部件中的耗材，周期性弱，国内市场空间约 400亿； 其中外资垄断中高端领域，国内企业正逐渐向上渗透。华锐精密、欧科亿等优秀国产 品牌已在部分领域接近欧美、日韩刀具的性能， IPO 融资扩产也将进入扩张周期，建议 关注业绩有望加速放量的细分领域刀具龙头【华锐精密】【欧科亿】【恒锋工具】。 【工程机械】 预计 2月挖机销量同比+137%，建议积极配置低波动周期中的强α 据 CME 观测， 2月挖掘机（含出口）销量 22000台左右，同比+137%，其中国内 市场销量 18000台，同比+160%；出口 4000台，同比+69%。
            
                    一方面， 2020年 2月国 内爆发新冠疫情导致市场销量基数较低；另一方面，寿命替换叠加法规切换带来更新 需求，地产基建投资增长、机器替人带动设备保有量提升，替代装载机等产品结构优 化趋势下，上游零部件厂商排产持续旺盛，行业景气度将延续。重点推荐【三一重工】 数字智能化+国际化将持续带来业绩弹性，全球竞争力体现带来估值溢价。【中联重科】 起重机+混凝土机龙头，估值存在修复空间。【恒立液压】国内液压龙头，进口替代增 长可期。
            
                    【锂电设备】 宁德时代再推百亿扩产计划，近期回调的锂电设备龙头值得关注 各大电池厂相继扩产印证全球电动化趋势势不可挡。 2月 25日，宁德时代宣布拟 投资 105亿元扩建子公司时代上汽动力电池产能，本次投资规划产能或达 35GWh，本 次项目建成后，时代上汽总体产能或超 70GWh； LG 能源解决方案近期也宣布开始为 特斯拉 4680电池建造试点生产线。在全球拥抱电动化趋势下，设备公司将显著受益， 建议重点关注海外疫情结束后扩产最受益+协助 LG等一线电池企业共同研发的后道设 备龙头【杭可科技】，具备整线供应能力的设备龙头【先导智能】，深耕动力电池系统集 成，受益 PACK 自动化率提升的【先惠技术】。其余关注：前道设备商【赢合科技】、 【璞泰来】，中道激光设备商【联赢激光】。
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