国元证券--国元证券国元早安直通车【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：
            
                    事件 1：公司发布 2020年年度业绩快报，公司全年营业收入实现 16.9亿元，同比+28.92%；归属上市公司股东净利润 3.5亿元，同比+15.16%。
            
                    事件 2：公司发布 2021年一季度业绩预告，公司预计 Q1实现归属上市公司股东的净利润 0.95~1.15亿元，同比+102.17%~144.73%。
            
                    报告要点：
            
                    下游家具市场景气度提升、新产能释放带动业绩大幅提升根据公司公告，公司 2020年 Q4实现收入 5.14亿元，同比增长 57%、环比 2020年 Q3增长 15%，经营情况保持良好增长态势。下游家具行业市场回暖，疫情后公司也有序推进复工复产，采取积极的销售策略，加大营销推广力度，加快产品升级步伐，不断提升高端市场占有率，高端封边机、数控钻孔中心、数控裁板锯等高附加值产品销量增长迅速，在国内外市场均取得不错的业绩。同时，公司新厂房在第四季度开始逐步投入使用，有效解决产能瓶颈问题，公司新产能的逐步释放将为公司业绩提升打开更广阔的空间。
            
                    房地产竣工数据回升韧性较强，板式家具设备行业需求旺盛2016年至今，房地产新开工持续回升，而房地产竣工却从 2017年下半年起持续弱于新开工，但按照地产投资节奏，一般“新开工→竣工”周期约 2-3年。我们认为，房地产新开工面积连续四年增长，在交房周期的刚性约束下，后续竣工有望逐步回升。2019年四季度竣工数据复苏势头已现，2020年 1-12月份竣工面积累计下滑幅度收窄为 4.9％。家具行业与房地产竣工面积有较高的相关性，家具行业经历 2018-2019年向下低谷，随着竣工面积逐步回升，家具行业景气度提升将持续支撑板式家具机械需求。
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