国元证券--国元证券早安直通车【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    公司于 3月 3日披露，拟非公开发行股票募集资金不超过 35亿元，募集资金主要用途有：1）高压特色工艺功率芯片和 SiC 芯片研发及产业化项目 20亿元；2）功率半导体模块生产线自动化改造项目 7亿元；3）补充流动资金 8亿元。
            
                    报告要点：
            
                    高压领域国替代空间巨大，加深新能源布局长期逻辑清晰公司目前主要应用领域是新能源车和工业控制，本次募资主要是以现有技术为依托，加快推进国产化率极低的高压功率芯片和 SiC 芯片产业化，利于丰富产品结构和提升综合竞争力。除电网、轨交等高压领域巨大的潜在国产替代空间外，我们认为新能源产业需求是公司未来最主要的成长点。据 Yole 统计，2018年全球新能源汽车用IGBT 模组市场规模达 9.09亿美元，预计 2024年达 19.10亿美元，年复合增速 13.17%。SiC 功率器件是一种极具潜力的替代方案，预计未来新能源车市场将采取混合解决方案。公司作为目前国内最大的新能源汽车 IGBT 供应商，布局 SiC 芯片具备必然性和合理性，为未来成长赋能。
            
                    建设高压和 SiC 芯片产线+扩充模块产能，公司发展未来可期募投项目：1）公司拟投资建设 6吋功率芯片制造产线，主要面对智能电网、轨交牵引和 SiC 宽禁带芯片研发和量产，预计形成 36万片/年产能。2）对现有功率半导体模块生产线进行自动化改造，预计形成新增 400万片/年产能。目前公司已经实现 650-1700V 中低压 IGBT芯片国产化，但是在 3300V 以上高压和 SiC 等细分品类仍依赖进口。
            
                    我们认为公司通过自建小尺寸晶圆产线实现高压和宽禁带芯片的研发和量产，有利于丰富和完善产品结构和产业链上下游布局，功率模块产线自动化改造将进一步扩大产能，提高市场占有率。
669988d4-652c-41ea-80ef-1ef2d40a6bd8.pdf