中原证券--消费行业消费板块投资周思考：补涨行情显著，市场转向可选消费【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周（ 3.1-3.5），消费板块中补涨行情尤为显著，同时疫情 反弹板块延续涨势。 长期下跌的板块出现阶段反弹，包括：百 货（ 2.32%）、旅服（ 9.14%）、休闲（ 0.82%）、餐饮（ 2.51%）、 黑色家电（ 2.76%）、水产养殖（ 1.88%）、捕捞（ 3.2%）和加 工（ 8.93%）等板块。同期，春节开市后的疫情反弹板块延续 了较好的上涨势头，包括：品牌服饰（ 中高端成人 2.18%、大 众成人 4.3%、户外体育 3.95%、儿童 3.36%）、景区（ 1.69%）、 超市（ 1.5%）、家电 3C（ 9.39%）、教育、 食品综合（ 1.77%） 及动物疫苗和兽药（ 3.79%） 等。
            
                    牛市行情的末期往往伴随着 长期势弱板块的补涨，目前看来，在消费领域确实出现了上述 补涨特征。补涨板块前期受到的资金关注较小，板块背后的行 业投资逻辑相对模糊。 除了个别板块，上周的补涨行情向上的 幅度较小，势能较弱，我们不确定会否具有持续性。 上周（ 3.1-3.5）， 高估值下的消费核心资产继续下跌，以完 成自我救赎。 消费“核心”资产的价格继续下跌，包括、白色 家电（ -2.76%） 、白酒（ -3.71%） 、啤酒（ -4.6%） 、调味品 （ -3.51%） 、 休闲食品（ -4.51%）、肉制品（ -1.34%）、乳制 品（ -2.96%）、速冻食品（ -5.99%） 等。
            
                    上年 8月份之后，消 费板块普遍展开回调，迄今表现出如下特征： 白酒和啤酒比其它更具有二级市场的股价韧性，表现为上年 8月短暂回调后却再次起底创新高， 涨势持续至上年年末。 但是 近期来看，对于酒水资产，海内外资金显示出更为一致的情绪。 2021年以来，啤酒板块连续 3个月下跌，白酒板块连续 2个月 下跌，截至目前啤酒和白酒板块的静态市盈率分别为 50.57和 55.19倍，相比 2020年 12月 31日的 71.31和 58.42有所下降， 其中啤酒板块的估值调整幅度相对较大。 换言之，高估值的酒 水板块是从今年，特别是年后才开始正式展开调整的。
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