财信证券--电力行业：积极有序发展核电，助力碳中和目标实现【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件。国务院总理李克强所做的《政府工作报告》中关于2021年重点工作里提出：在确保安全的前提下积极有序发展核电。
            
                    政府对发展核电的态度开始转变。“十三五”期间，政府工作报告均没有提到发展核电，最近一次政府工作报告中提到发展核电为2015年，当时的表述为“安全发展核电”。随后，国家能源局在2016和2017年的能源工作指导意见中也延续了政府工作报告的要求，对核电发展的表述均为“安全发展核电”；2018年，能源工作指导意见中对核电的表述调整为“稳妥推进核电发展”，而随后的2019年核电项目就开始重新审批。我们认为，从安全发展到稳妥推进再到今年的积极有序发展，政府对核电发展的态度已经呈现出积极的转变。
            
                    随着政府对核电发展的态度转变，核电项目的审批开始恢复正常。我国的核电建设受2011年日本福岛核电站泄露的影响，核电项目的审批一度放缓，尤其是自2015年核准8台新建机组后，更是经历了三年“零审批”的状态。但是从最近2年来看，2019和2020年每年都有新的项目获批，2020年9月2日，李克强总理主持召开国务院常务会议，核准了海南昌江核电二期、浙江三澳核电一期工程。我们认为，连续两年核准新的核电项目，代表了核电新建机组的审批和核准开始恢复正常。更关键的是，这一变化正是从2018年能源工作指导意见中对核电的态度从安全发展转为稳妥推进后才发生的，我们认为，随着政府对核电发展的态度进一步转变为“积极有序发展”，核电有望在“十四五”期间迎来新的发展阶段。
            
                    “3060”碳中和目标下，我们认为核电将替代火电成为增量基荷电源。2020全国发电装机容量22亿千瓦，其中核电装机容量4989万千瓦，占比2.27%；2020年全国发电量为7.4万亿千瓦时，运行核电机组累计发电量为3662.43亿千瓦时，占全国累计发电量的4.94%。从2015-2020年的核电新增装机情况来看，年均新增装机约为400万kw，不管是从装机量、发电量和新增装机情况来看，核电的发展都是相对滞后的。考虑到“十四五”期间以风光为代表的新能源将迎来高速增长期，而火电作为传统基荷电源，在“3060”碳中和目标下发展将受到严格限制，因此核电将很可能成为未来稳定的基荷电源的增量来源。
            
                    投资建议。建议关注中国核电和中国广核，以及参股核电站且积极发展新能源的福能股份，维持行业“同步大市”评级。
            
                    风险提示：核电建设不及预期，核电安全事故。
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