东吴证券--教育行业周报（2021年第9期）：华夏视听教育入选港股通，看好公司发展【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    华夏视听教育将于21年3月入选港股通，未来业绩有望持续保持高增长，建议投资者重点关注：公司2月26日发布公告称已获得恒生指数有限公司选为指数系列的成分股，指数系列包括恒生港股通指数、恒生港股通香港公司指数等，将于3月入选本轮的港股通，未来业绩有望持续保持高增长，建议投资者重点关注。
            
                    华夏视听教育为我国艺术类教育龙头股，目前覆盖影视制作和传媒艺术教育两大业务板块。2020H1收入/调整净利达3.84/1.43亿元，2020H1影视制作/教育收入分别为1.98/1.87亿元。我们看好公司： n 价：旗下南传学院作为民办传媒艺术类高校的翘楚，本科生均学费约1.6万元，目前学费的政策限制已经开放，2021年预计将有60%-70%的涨幅，直接增厚利润，未来学校会根据报名人数调整学费，学费有长期提升空间。
            
                    量：学校现有土地可以支撑翻倍扩容（现有1600亩土地，已使用800亩，满员预计3.5万人容量），转设后普通本科、专升本均有扩招预期，预计未来3-5年，本科在校生体量有望达到2万人，国际教育和继续教育业务不受招生限制，目前均不到500人在校生，未来5年有望分别达到2000和6-8000人级别。
            
                    扩张性：1）高教板块，公司预计还将收购2-3所艺术类高等院校；2）艺术类培训，公司已经收购了美术类艺考机构水木源，未来还将继续寻找合适的培训机构标的；3）品牌合作输出：公司与英皇合作的演艺培训业务以及2020年计划推出的艺考业务和少儿艺术培训业务值得期待，公司具有品牌输出的潜能。
            
                    产学研一体化：公司作为影视制作行业的领先者，拥有《03天龙八部》，《倚天屠龙记》等获广泛好评的代表作，其对行业的发展、嗅觉和网络，具有天然的优势，在培养传媒的行业人才方面，有着得天独厚的优势。
            
                    独特性：旗下学校在全国范围对学生具有强大吸引力（南传艺考报考人数超6万人，实际录取3000人，录取率不到5%），而艺考类学生本身又是支付能力较强的学生群体，公司雄踞黄金赛道，具有享受较高估值的基础。
            
                    建议关注标的：华夏视听教育，希望教育，中教控股，中国东方教育，天立教育等。
            
                    风险提示：招生不及预期，政策风险，外延并购不及预期
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