浙商证券--工程机械行业点评报告：挖掘机2月销量大增205%再超预期，工程机械需求旺盛【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2月挖掘机销量再超预期，同比增长 205%，创 2月份历史新高！ 2月挖掘机销量同比增长 205%，与 2021年 1月及 2020年全年增速相比，挖机 销量同比增速继续提升（ 2020年 2月受疫情影响基数较低； 2021年“就地过年”， 春节后部分需求提前启动）。 2月挖机销量达 28305台，同比增长 256%； 其中， 国内 24562台，同比增长 256%，出口 3743台，同比增长 58%。 2021年 2月挖掘机销量数据创 2月历史新高，之前最高年份为 2011年 2月的 2.06万台， 2021年 2月的 2.8万台，超出 2011年 2月约 38%。 2021年 1-2月 累计 4.79万台，比 2011年 1-2月累计 3.17万台，超过约 51%。 2021年 2月挖机销量同比增速超 CME 预期。 CME（工程机械杂志社） 之前预 估 2021年 2月挖掘机（含出口）销量 2.2万台左右，同比增速约 137%。 行业 协会数据显示 2月挖机销量同比增长 205%，大超 CME 及市场之前的预期。 与 2021年 1月挖机销量同比增速比， 2021年 2月挖机同比增速上升 108pct。 与 2020年全年挖机销量增速比， 2021年 2月挖机同比增速上升 166pct。
            
                    工程机械需求旺盛： 3.62万亿专项债资金支持， 重大项目密集开工， “两会”政府工作报告中提出，拟安排地方政府专项债 3.65万亿元。中央预算 内投资安排 6100亿元。继续支持促进区域协调发展的重大工程，推进“两新一 重”建设，实施一批交通、能源、水利等重大工程项目，发展现代物流体系。 政府投资更多向惠及面广的民生项目倾斜，新开工改造城镇老旧小区 53万个。 根据第一工程机械网信息， 1月以来各地合计 3万亿重大项目密集开工； 2020年 7-12月基建投资增速由负转正，累计提升至 3.4%，房地产投资增速累计提 升至 7%，数据显著好于去年同期。
            
                    三一重工 1月单月市占率继续超 30%，预期行业集中度将继续提升 挖掘机头部品牌高集中度延续， 龙头效应趋势强化，三一重工 1月挖掘机市占 率继续超 30%。 环比降低 2.7个百分点， 但是较 2019年和 2020年分别提升 2个百分点和 4.2个百分点， 未来三一重工挖掘机市占率有望继续提升。
            
                    预计 2021年挖掘机销量同比增速超 10%； 龙头公司市占率继续提升，增速超 20% 地产基建投资持续复苏，人工替代、环保及更换需求，挖掘机较高景气度有望 延续。我们预计 2021年 Q1挖掘机销量同比增速有望超 50%，全年年挖机销量 同比增速超 10%；龙头公司市占率将持续提升，行业龙头挖掘机销量增速将超 20%。
            
                    投资建议 工程机械中持续推荐挖掘机产业链龙头。持续重点推荐：三一重工、 中联重科、 浙江鼎力、 建设机械；看好恒立液压、徐工机械、艾迪精密。
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