上海证券--市场点睛：企稳在即，曙光或现【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    节后至今，万德“茅指数”显示，以茅台为首的 41家行业巨型公司在历时 2年多大涨 4.5倍之后，连续 14个交易日进入调整，幅度和强度较大，自高位回落幅度至今整体最高达 26.3%之幅度。在周二盘初的小型恐慌之后有所回稳，而领先指数创业板指数同期也有约 25%的调整幅度，并开始接近年线附近。目前市场调整和抵抗中波动幅度还较大，市场多空博弈剧烈，预计后续平衡位置形成将有显著的波幅收敛的过程，我们预计多空达成新的平衡和市场逐步企稳将为时不远了。
            
                    从创业板局部分析看，据统计，创业板指大跌贡献中，创成长指数为主要推手，而其余的创业板股票中（剔除近半年上市次新股），有 673只股票节后是上涨的，占比达 79.3%。整个创业板块中，下跌的个股只有 20%左右。在 673只上涨的股票中，99%以上为中小盘（总市值低于 500亿元）。其中，市值在 100亿至 500之间的股票有 60家，占比9%；市值在 100亿以下的股票有 609家，占比超 90%。显然 14个交易日的回调中，市场风格偏离得到了极大的收敛，目前部分优秀的中小市值公司开始逐步有机构加入调研行列。而在周二，近期风格偏强的中证 1000指数和国证 2000指数也展开补跌态势，从历史经验看，阶段性强势品种的补跌和弱势品种的回稳将预示 A 股企稳在即。
            
                    担忧预期得到较充分释放从基本面看，市场担忧的美债利率上行和国内经济滞胀迹象在近期助推股市跌势。这些担忧主要源自 2月 PMI 的生产、新订单、新出口订单、建筑业活动等多项反映经济运行指标出现下滑，有的是连续两个月下滑，而物价指数则处于近几年高位，认为这是经济周期正逐步从复苏转入滞胀的典型特点。同时美国 10年期购债收益率从年初的 0.9%飙升至 1.44%，中国 10年期国债收益率也从 3.13%飙升至 3.3%附近，通胀预期十分强烈，债券利率大幅上升，高估值的板块快速杀跌。
            
                    而我们认为，在本次大幅下跌中，各种担忧和下跌逻辑正在被市场吸收消化并强力释放风险，各主要指数 2成以上的跌幅正是对这些因素的叠加释放，而预期释放充分后，短期利率难以快速上行，滞胀逻辑尚不充分等市场反击因素也会聚集和叠加。
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