光大证券--新能源、环保领域碳中和动态追踪（六）：差别化电价政策频出，供给侧改革相关政策持续落地【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件： 2021年 3月 10日，江苏省发布《关于对钢铁企业执行超低排放差别化 电价的通知》 ，对未完成超低排放改造的钢铁企业生产用电量（不含钢铁企业所 属自备电厂自发自用电量） 价格执行差别化电价。 多地方出台差别化电价政策， 通过市场化/行政手段压减高能耗产能仍将持续。
            
                    2021年 2月 4日， 内蒙发布《调整部分行业电价政策和电力市场交易政策》，对 部分行业电价政策和电力市场交易政策进行调整； 2021年 2月 24日， 甘肃省 发布《高耗能行业执行差别电价管理办法通知》，要求 2021年 3月 31日前完成 本地区首次执行差别电价企业确认工作；叠加本次江苏发布的《关于对钢铁企业 执行超低排放差别化电价的通知》， 通过对高能耗/高排放行业企业执行差别化电 价（即提高排碳成本） 从而倒逼落后产能淘汰的措施已逐步成为多个地方政府的 减排手段。 此外， 2021年 3月 3日唐山市发布《唐山市 3月份大气污染综合治 理攻坚月方案》，要求关停 7座 450m3高炉和 5座 4.3米炭化室焦炉， 同时要求 全市 100家重点涉气企业排污总量减排量不低于 45%， 通过直接关停落后产能 实现排污总量降低的方式亦有可能成为部分政府减排的选择。
            
                    “碳达峰、碳中和” 顶层设计政策待出， 静待钢铁等行业产能管理相关政策落地。 1）虽然碳减排是一场“马拉松” ，但是指标的设定、路径的选择具有显著的政 策因素，而目前在其他减排路径经济技术较为一般或时间成本较高的情况下，短 期压减产能或许是一条行之有效的措施； 2）目前，生态环境部主管碳减排相关 事宜，从环保督察手段来看，历史已证明其有效性； 3）各地、各行业都将制定 自己的减排目标和减排路径，不可避免有排名、比较的因素。
            
                    2021年 1月 26日国务院新闻发布会披露，工信部与国家发改委等相关部门正 在研究制定新的产能置换办法和项目备案的指导意见，逐步建立以碳排放、污染 物排放、能耗总量为依据的存量约束机制，确保 2021年全面实现钢铁产量同比 的下降。 因此， 我们对通过压减落后产能来降低能耗进而减少二氧化碳排放的政 策手段持乐观态度， 当然具体仍需要待政策最终落地，具体评估减排指标与减排 路线。 单位 GDP 能耗要求提升，节能减排势在必行。 2021年政府工作报告中提出， 落 实 2030年应对气候变化国家自主贡献目标， 加快发展方式绿色转型,协同推进经 济高质量发展和生态环境高水平保护， “十四五” 时期单位国内生产总值能耗和 二氧化碳排放分别降低 13.5%、 18%，今年发展目标是单位国内生产总值能耗 降低 3％左右。
            
                    在“碳达峰”、“碳中和”目标的倒逼之下，“能耗指标”将成为 重要的抓手， 2021年全球经济复苏，大宗商品价格上涨动力较强，叠加“碳中 和” 目标下的产能压降手段，高能耗产品供给侧约束后，价格有可能进一步提升。 投资建议： 我们构建的六大碳减排路线中（源头减量、 能源替代、节能提效、回 收利用、工艺改造、碳捕集） ， 源头减量是最直接也是见效最快的减排措施； 短 期减排压力下，政府可能通过“能耗”等措施进行供给侧改革，需要关注是否发 生阶段性冲刺，引发大宗商品价格进一步上涨； 其中重点关注吨产品能耗大户细 分的产能情况和价格走势： 电解铝、 钢铁、硅铁、石墨电极、水泥、 铜加工、烧 碱、 涤纶、黄磷、锌等。
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