中国银河--食品饮料行业：短期市场波动较大，中长期择优配置【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 最新观点1）2020全年社零总额同比下降 3.9%，最终消费率接近 55%，消费仍然是经济稳定运行的压舱石；增量看，消费对经济增长的拉动作用逐季增强。2月份 PMI 为 50.60%，我国经济总体延续扩张态势。
            
                 2）上游原材料方面，生鲜乳价格延续上涨，2月同比增速环比走高。2月 24日当周奶价（4.29元/公斤），达 2015年以来的阶段性高点，超越 2014年 2月上一次高点（4.27元/公斤）。2020年 2月活猪、猪肉价格小幅下行，仔猪价格较为稳定。2020年末我国生猪存栏量已恢复到 2017年末的 92.1%，生猪产能持续回升；据农业部预计 6月份前后，生猪存栏可以恢复到 2017年正常年景的水平。
            
                 3）2020年度，农副食品加工业、食品制造业、酒、饮料和精制茶制造业主营业务收入累计同比增速分别为 2.20、1.60、-2.60%。近三月，农副食品加工、食品制造业收入、利润总额略有下降，酒、饮料和茶制造业收入、利润总额趋势较为一致，全年看处于较为明显、持续的环比恢复进程。住宿和餐饮业经营改善。餐饮收入季度增速转正。2020年，餐饮收入比上年下降 16.6%，降幅比前三季度收窄 7.3个百分点。
            
                 其中，四季度餐饮收入同比增长 0.2%，季度餐饮市场规模恢复至上年同期水平。
            
                 4）2020Q3行业整体财务指标已接近 19Q3水平 ，前三季度肉制品、调味品子行业收入、利润同比增速领先。
            
                 5）食品饮料板块 2月市场排名靠后。截至 2021年 2月 28日，食品饮料板块当月下跌（-5.05%），在 28个一级行业中排名第 26。
            
                 投资建议近期市场存在压力，短期波动较大，建议从中长期角度择优配置。
            
                 从基本面角度，我们看好白酒赛道一线白酒价值，改善明显的成长性个股。随着 2021年初疫情局部略有反复，以及就地过年、减少出行的普遍倡议，关注大众品类业绩利好。
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