国盛证券--化工行业周报：油价新高，继续坚守龙头并增配低估值弹性标的【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1、继续坚守龙头：近期核心资产类公司跟随市场整体调整大概15~20%，相比于二三线公司估值溢价又到了相对合理水平，建议继续坚守。我们认为龙头公司高溢价的状态未来会长期持续，而高溢价的方向应该给到未来最确定、壁垒和竞争力最好的核心龙头。继续看好华鲁恒升、扬农化工、荣盛石化、恒力石化、龙蟒佰利等优质公司。
            
                    2、全球复苏共振逻辑依然成立，建议增配低估值+周期景气向上的弹性标的。OPEC会议主要产油国宣布维持减产政策带动油价大幅上涨，有望带动化工品景气度继续提升。化工贝塔行业已经开启，3月份开始即将进入业绩披露窗口期，化工弹性品种一季度表现将会非常亮眼，是比较强的催化剂，因此目前时点我们建议增配以下几个方向：
            
                    1）化纤：纺服需求改善弹性大确定性强，棉花景气向上，化纤链各产品供应格局好，库存低，弹性大。标的：涤纶（恒逸石化、桐昆股份等）、粘胶（三友化工、中泰化学）、氨纶（华峰化学、泰和新材）。
            
                    2）煤化工：油价上涨下煤化工进入盈利提升阶段标的：华鲁恒升、鲁西化工、金能科技、宝丰能源等。
            
                    3）资本开支及油价上行推动石化景气：东方盛虹、恒逸石化、卫星石化、金能科技，不仅具备较强向上弹性，同时具备一定阿尔法属性。
            
                    4）细分子行业景气下的弹性标的：炭黑（黑猫股份）、尼龙66（神马股份）、染料（浙江龙盛）、农药（广信股份）、制冷剂（巨化股份）。
            
                    3、成长赛道蓄势待发：由于风格因素，成长赛道部分公司估值处于历史低位但业绩优秀，我们坚定看好其中能长大的未来的“大公司”，具体看好：金禾实业（无糖添加剂龙头）、山东赫达（纤维素醚+人造肉）、国六产业链（艾可蓝、奥福环保）、可降解塑料（瑞丰高材、金发科技）、中旗股份（农药创新药）、新材料（万润股份、雅克科技、昊华科技、东材科技）。
            
                    风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期等。
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