浙商证券--食品饮料行业阿里渠道2月酒类线上数据跟踪点评：春节旺季表现超预期，低基数下销售额高增【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    白酒：消费升级趋势延续，春节旺季表现超预期
            
                    据阿里渠道数据显示，2月白酒行业销售额、均价及销量分别同比增长269.7%、108.8%、77.0%，在白酒春节期间线下表现超预期的同时，线上表现亦超预期，白酒均价同比环比均实现增长，消费升级趋势延续，主要酒企销售额出现较大幅度同比提升。具体来看，茅五泸销售额分别同比增长731.2%、313.2%、109.5%，销量分别同比增长585.3%、298.0%、118.2%；次高端酒和区域龙头酒中，今世缘、口子窖、舍得销售额增速分别为2294.4%、2080.9%、1367.1%，其中今世缘和口子窖销量实现超高增长或因：1）单瓶销售率下降推动均价提升；2）婚宴场景恢复，箱装酒需求大幅增加；3）去年同期基数低（统计口径无变化）。市占率方面，高端酒贵州茅台市场份额提升显著，同比提升16.3个百分点。
            
                    啤酒：短期均价下降，长期结构升级为主旋律
            
                    据阿里渠道数据显示，2月啤酒行业销售额、均价及销量分别同比变动90.9%、-4.6%、100.1%。具体来看，青岛啤酒、燕京啤酒、福佳销售额同比增速位居前列，分别为306.7%、274.0%、66.0%；销量方面，青岛啤酒增速最高，达293.3%；价格方面，燕京啤酒表现最佳，同比增速为18.3%。
            
                    葡萄酒：产业正值战略发展期，均价提升显著
            
                    据阿里渠道数据显示，2月葡萄酒销售额、均价及销量分别同比变动199.4%、60.5%、86.6%。销量方面，主要酒企呈现同比上升趋势，其中长城、张裕、酷溪增幅较大，同比增速分别为450.6%、313.0%、211.5%；销售额方面，主要酒企呈现同比上升趋势，其中长城销售额增速达1508.7%；均价方面，长城表现较为突出，同比增速为192.2%。
            
                    黄酒板块：量价齐升推动销售额增长，市场格局较为稳定
            
                    据阿里渠道数据显示，2月黄酒销售额、销量、均价分别同比变动148.7%、64.7%、51.0%。销量方面，主要酒企呈现同比上升趋势，其中沙洲优黄以及石库门表现突出，同比增速分别为251.7%、250.4%。销售额方面，主要酒企呈现同比上升趋势，其中石库门以及会稽山销售额表现突出，同比增速分别为328.3%、313.4%。均价方面，主要酒企呈现同比上升趋势。
            
                    投资建议
            
                    回调中等待催化，当下建议配置五粮液、贵州茅台
            
                    白酒板块：短期看，受节春节酒企动销超预期已兑现、流动性预期收紧等因素影响，交易面推动板块连续下跌，业绩端仍具备较强支撑性，预计春糖召开、业绩披露等将成为下一阶段主要催化剂，当前建议在回调中等待催化，短期维度建议优先配置确定性较高、一季度业绩弹性较大的五粮液、贵州茅台；弹性则建议关注山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒、ST舍得、顺鑫农业。
            
                    啤酒板块：啤酒行业结构升级持续，啤酒企业通过推出超高端产品以提升品牌力，我们看好啤酒短期业绩弹性及未来产品结构升级带来的势能，相关标的：
            
                    青岛啤酒。
            
                    风险提示：疫情影响超预期；白酒动销恢复不及预期；食品安全风险。
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