国海证券--电子行业深度报告：关于LCD面板行业的三个重磅前瞻性判断【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    判断一：面板供需紧张将贯穿 2021全年，我们判断 LCD 涨价将持续至 2021Q3。从需求端来看，TFT-LCD 主要下游应用为 TV、Monitor、Notebook 等，其中，TV 大尺寸化是推动 TFT-LCD 需求提升的主要动力。考虑到 TV 销量和平均尺寸上升等因素影响，根据我们测算数据，2021年全球 TV-LCD 需求面积将增长 4.24%，从中长期看，我们认为 TV、PC、车载等将驱动 LCD 行业需求持续稳健增长；从供给端来看，全球面板产能持续向中国大陆转移，DIGITIMES 预计，2021年中国大陆大尺寸 LCD 面板产能将占全球68.2%，我们判断未来几年全球 LCD 产能将没有明显增长；从面板价格来看，考虑到玻璃基板和驱动 IC 缺货仍在持续，叠加面板需求端淡季不淡，整机厂库存水位持续偏低，我们判断 TV 面板涨价将延续至 2021Q3，液晶面板供需紧张贯穿 2021年全年。
            
                    判断二：我们判断 LCD 行业周期性将逐步减弱，估值中枢有望提升。
            
                    考虑到全球 LCD 面板需求增长通常比较稳定，波动较小，面板供给的集中式扩产和退出，是面板周期波动的最大影响因素。我们认为最近几年面板价格剧烈波动是由于国内面板厂商大量扩产所致，当前随着大陆厂商高世代 LCD 产线的逐步爬坡完成以及韩国厂商逐步的退出，行业洗牌将逐步完成，竞争格局有望大幅优化。我们判断国内厂商后续不会有明显扩产计划，由于国内厂商扩产导致的 LCD周期波动也会因此逐步弱化，最后的行业赢家有望迎来行业集中度提升、周期性变弱带来的行业长期盈利红利，行业估值中枢有望逐步提升。
            
                    判断三：寡头垄断下，行业龙头迎来盈利大时代。自 2020M6以来，LCD 面板价格连续 10个月持续上涨，面板行业龙头业绩 2020Q3快速增长，并预期 2020Q4环比加速增长。展望后续面板价格我们依然乐观，再加上国内全球面板厂商加速整合、折旧高峰逐步过去，我们判断国内面板行业龙头将迎来盈利大时代，2021年季度业绩环比将快速增长。
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