川财证券--川财证券研究原材料及周期产业链核心数据跟踪日报【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2021年3月10日，上证综指报收3357.74点，跌0.05%；深证成指13563.34点，涨0.65%；Wind 材料行业一级指数4748.43点，跌0.14%。
            
                    【钢铁】今日，钢铁行业板块指数下跌，板块指数下跌1.88%。华菱钢铁领涨，涨幅5.18%，太钢不锈、ST 抚钢等股票跌幅居前。此外，国内钢铁产业链原材料价格下跌回调幅度较大。
            
                    近日，铁矿石跌幅较大，期货远月合约跌停，05合约触及跌停，铁矿石大幅下跌主要原因是由于这两日唐山地区发布红色预警，按照长流程联合钢铁减排措施规定，A、B、C、D 类企业分别执行不同限产措施，其中D 类企业高炉闷炉，限产力度较强，同时山西、山东地区不少钢厂近期也发布了检修计划，矿石需求转弱预期增强。另外矿石基本面边际转弱的背景下，成材需求也未出现超预期的表现，库存去化强度不足，故情绪上也缺乏对铁矿石价格向上的驱动，致使铁矿石盘面价格大幅下行释放前期的高价风险。
            
                    此外，可以看到唐山限产政策升级对铁矿石总体需求打压明显，根据目前钢联的调研，目前已有4万吨的日均铁水产量受影响，铁矿石月度影响量192万吨，若D 级钢厂高炉全部焖炉停产，将继续增加4.99万吨的日均铁水产量受影响，铁矿石月度影响量将增加240万吨。但政策执行力度及持续时间仍然有待观察。
            
                    目前尚处于铁矿石供应淡季，本期澳矿受飓风天气影响，发货量环比降幅较大，终端需求已逐步恢复。后期来看，短期矿价弱势调整，需求阶段性转弱预期强，矿价估值仍偏高，3月下旬不排除还会有下跌可能，受终端需求复苏影响，3月底-4月以后行情仍可期。
            
                    【基本金属】今日沪铜低位运行，主力月2104合约开盘报66130元/吨，盘中最高66280元/吨，最低65070元/吨，结算65690元/吨，收盘65400元/吨，跌1300元。沪铜主力2104合约全天成交量194750手增加5865手，持仓量增加761至131006手。国内现货铜价格大跌，部分贸易商挺价试水，下游消费稍有好转，整体成交有限。中国政策收紧的担忧压制价格，不过需求预期依然较好，智利铜矿劳资谈判不顺，供应端出现扰动，基本面仍存支撑。
            
                    铝方面，今日沪铝主力月2104合约开盘17050元/吨，盘中最高17385元/吨，最低16870元/吨，结算17090元/吨，尾盘收至17185元/吨，跌10元。今日沪铝震荡运行，高盛上调期铝价格，预计在未来几年，强劲的需求加上供应约束加剧的迹象，将进一步收紧基本面供需平衡。现货成交价格小幅下跌，目前持货商出货较多，大户收货积极性一般，成交活跃度尚可。另外，电解铝供改叠加碳中和，进一步严控电解铝产能增长。受益于2017年电解铝供给侧改革红利，截至2021年1月，全国电解铝运行产能增至3,955万吨/年，建成产能规模4,320万吨/年，产能利用率达到91.6%，建成产能已逼近合规产能红线约4,500万吨/年，增量空间十分有限。我们认为，电解铝供改叠加碳中和，将进一步严控电解铝产能增长，需求的逐步放量必将带来越来越显著的供需抽紧。
            
                    【能源金属及新材料】锂方面，在下游新能源汽车支持下需求维持旺盛，上游产出受限的情况下，锂行业基本面仍然强劲。锂盐厂因能流通的锂矿供应有限、大厂检修以及青海盐湖因气候产出下滑，下游正极材料产量因二季度生产备货对锂盐的集中采购或将继续推动锂价上涨，根据目前的草根调研下游正极材料厂二季度仍保持满产预期。而近期锂板块股价的大幅下跌已经释放了大部分的估值偏高风险，可关注新能源汽车产业链上游材料龙头标的。
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