川财证券--食品饮料行业点评：两会代表建议建立国家级功能性食品创新中心【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    保健品行业市场空间大，发展前景可观。中国保健品行业发展迅速，市场规模从 2013年的 993亿元增长至 2019年的 2227亿元，CAGR 为 14.41%，预计 2021年达到 3307亿元，成为全球第二大保健品市场。人口老龄化和人均医疗保健消费支出持续增长为我国保健品行业提供发展机会。我国保健品渗透率为 20%，仅是美国的 1/3，人均保健品消费支出远低于欧美。市场集中度较低，2019年CR3为 13.8%。随着政策放宽，“注册制”与“备案制”双轨并行，审批流程大大缩短，我国保健品市场具备较大发展潜力。
            
                    食品与保健品并行，功能性食品开始兴起。以 WonderLab 在 2020年成功破圈、国家卫生健康委宣布玻尿酸成为新食品原料等为标志，我国保健品行业开始逐渐流行功能性食品。消费者对膳食补充剂的购买从传统的片剂、胶囊等形式转向以软糖、功能饮品为主的功能性食品上。食品与保健品相结合可以让品牌在早期获取更大势能。一方面以食品的形态切入大众市场，提高品牌渗透率，推动销售额增长；另一方面保健品可以树立专业、功能性的品牌形象，并积累有特殊需求的消费者，切入细分市场。
            
                    线上新兴销售渠道保持高增长趋势，消费者年轻化趋势加强。我国保健品销售渠道中，直销渠道占比最大约占总销售额的 44%，线上、药店、大众商超渠道占比分别为 30%、22%、3%左右。从增速来看，以 B 站、抖音、小红书、直播等为代表的线上销售渠道增速最快。得益于完善的信息获取渠道和新兴媒介的快速发展，保健品行业趋于透明化并被年轻的消费者接受，随之建立起初步的品牌和产品认知，保健品消费群体年轻化成为趋势。根据速途研究院报告，国内长时间使用保健品的“90后”占比 21.9%，有接近一半的“90后”偶尔会使用保健品。“90后”在营养保健品的消费者中占比达 25.01%，成为主力消费人群。
            
                    投资建议：随着人口老龄化、亚健康常态化以及居民收入的稳定增长，消费者对自身健康关注度逐渐提升提升，我国人均医疗保健品消费支出不断增长。中国保健品在各年龄段的渗透率和人均保健品消费远低于发达国家水平。长期来看，保健品行业市场空间巨大。随着功能性食品不断发展，功能饮品、软糖等新剂型被越来越多的年轻消费者所接受，拥有较强研发能力和充足产能的企业有望实现快速增长。相关标的：仙乐健康。
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