川财证券--新能源行业动态点评：广汽埃安发布“弹匣电池”技术，重构三元电池安全性【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件3月10日，广汽埃安发布新一代动力电池安全技术——弹匣电池系统安全技术（简称“弹匣电池”），行业首次实现了三元锂电池整包针刺不起火，攻克了公认的行业难题，重新定义三元锂电池安全标准。
            
                    点评弹匣电池四大核心技术助力重构三元电池安全性。三元锂电池虽然是目前新能源乘用车的第一选择，但频发的自燃事件使得其安全性饱受诟病。本次广汽埃安的弹匣电池通过四大核心技术重铸三元电池的安全性：1）正极材料的纳米级包覆及掺杂技术、电解液新型添加剂等关键技术的应用提升电芯耐热温度超30%；2）网状纳米孔隔热材料和耐高温上壳体防止电芯热失控蔓延；3）全贴合液冷系统、高速散热通道、高精准的导热路径的设计实现电池散热面积提升40%，散热销量提升30%；4）车规级最新一代电池管理系统芯片实现全天候监测电池状态，异常状态立即启动电池速冷系统降温。此外，据介绍，搭载弹匣电池系统安全技术的电池包，相对于同类普通电池包，体积能量密度提升9.4%，重量能量密度提升5.7%，成本下降10%。
            
                    行业景气度高涨，三元材料持续提价。2020年全国共实现新能源汽车销量136.73万辆，同比增长13.38%，新能源汽车渗透率达到5.4%，较2019年提高近0.6pct，新能源汽车保有量已超500万辆。欧洲新能源汽车自2020年开始增长，部分国家2020年新能源汽车渗透率超10%，行业快速发展带动三元电池需求提升。据wind数据库统计，三元5系动力型正极材料、三元6系正极材料和三元811正极材料价格自2020年12月以来分别上涨38%、34%和19%，且近期价格上涨加速，预计随着行业景气度持续提升与成本端持续上移，三元正极材料价格的上涨有望延续。
            
                    三元与铁锂既是竞争关系也是互补关系，长期共存。磷酸铁锂电池相较于三元动力电池在安全性、寿命以及成本端更有优势，而三元动力电池则在能量密度、续航里程等方面有比较优势。目前磷酸铁锂电池在中低端新能源汽车市场的市占率逐渐提升，但三元电池仍是主流。本次广汽埃安弹匣电池技术的公布，缓解了市场对于三元电池安全性的担忧，但预计其成本相较于磷酸铁锂电池仍不具备优势。我们预计未来很长一段时间内，在对价格更为敏感的中低端市场，磷酸铁锂依旧更具优势，而在注重性能、续航里程等方面的中高端市场，三元电池则依然会占据主要的市场份额，磷酸铁锂与三元电池将长期并存。
            
                    投资建议建议关注：1）三元材料：容百科技、当升科技等；2）磷酸铁锂材料：德方纳米、富临精工、湘潭电化等；3）锂电池企业：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、鹏辉能源、孚能科技等。
            
                    风险提示：宏观经济波动风险，行业需求不及预期，政策执行不及预期。
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