申港证券--通信设备行业研究周报：运营商业绩回暖，迎来估值修复机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周（2021.3.8~2021.3.12），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-1.40%、-3.58%和-4.01%，申万通信指数涨幅为-3.95%，在申万28个一级行业中排第22位。
            
                    2021年初至今，上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为-0.58%、-3.96%和-7.06%，申万通信指数涨幅为-9.03%，在申万28个一级行业中排第25位。
            
                    本周个股表现：股价涨幅前五名为：兆龙互连、科信技术、纵横通信、光环新网和深桑达A；股价跌幅前五名为：邦讯技术、会畅通讯、广和通、七一二和中瓷电子。
            
                    每周一谈：中国电信2020年业绩回暖，拟在A股上市，加速推进“云改数转”战略。
            
                    本周中国电信发布了2020年财报，营收达3936亿元，同比增长4.7%，净利润为209亿，同比微增1.6%。5G套餐用户渗透率进一步提升至24.6%，宽带收入达5.1%的稳定增长。同时公司在智慧家庭业务和产业数字化业务上均有亮眼的表现。
            
                    公司在港交所发布公告，为了把握数字化发展机遇、拓宽融资渠道和完善公司治理，公司拟申请发行A股并在上交所主板上市。本次将公开发行不超过120.93亿股（不超过本次A股发行后公司已发行总股本数的13%，不考虑超额发售）。所募集资金将用于5G产业互联网建设项目、云网融合新型信息基础设施项目及科技创新研发项目。
            
                    中国联通发布2020。年财报，盈利能力稳步提升，提质增效成果显著。公司2020年实现主营业务收入2758亿元，同比上升4.3%，归母净利润达55亿元，同比增长10.8%。得益于5G网络共建共享的战略，公司的成本效能得到进一步提升。公司在移动业务营收和用户ARPU上连续三个季度环比上升，5G套餐用户渗透率达到23%，固网业务也有稳定的增长。
            
                    中国移动与中国广电共建共享700MHz5G基站40万座落地。中国移动与中国广电在2021年将落实政府对700MHz频段的共建共享要求，计划到年底建成40万个基站，实现全国城区、县城和重点乡镇的全面覆盖。
            
                    我们认为运营商虽然在2021年初经历了从美股退市的风波，但是目前竞争环境改善，产业互联网等新型业务发展迅速，加之回归A股、股权激励、推进混改等积极举措，有望在5G时代把握数字化发展的机遇。目前中国移动、中国联通、中国电信的PB值均在1倍以下，而海外主要运营商的PB值普遍在1.5倍以上，因此随着国内运营商业绩逐步回暖，有望实现估值修复。
            
                    投资策略：运营商业绩回暖，5G建设稳步推进，云计算、物联网等板块将得到进一步发展，相关产业链有望受益。本周重点关注中国联通（A&H），中国电信，中国移动，天孚通信。
            
                    风险提示：5G建设不及预期，云计算发展不及预期，运营商营收和开支不及预期
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