中银证券--半导体设备行业2020年总结：行业强劲增长20%，2021年持续向好【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    下游晶圆厂产能满载，全产业链景气度高。TSMC 公告 2021年 1月实现营收新台币 1267亿元，同比增长 22.2%。根据台积电首席财务官，台积电预计 2021年资本开支目标达到 250-280美元。据 SEMI统计，北美设备供应商1月出货额 30.40亿美元，同比增长近 30%。据 DigiTimes报道，台积电 28nm制程在今年第 4季度出现多年未见的满载情况。
            
                    2020年全球主要半导体设备行业收入强劲增长 20%，预计 2021年一季度行业收入同比增长 39%。我们统计 8家全球半导体设备龙头企业，四季度合计收入环比上升 3.9%，同比增长 16.6%，行业平均毛利率 48.3%，环比三季度上升 1.7个百分点；2020年全年累计行业收入同比增长 20%，而 2019年同比下滑 7%。根据各公司收入指引中值数据推算，2021年第一季度半导体设备行业收入仍有望环比上升 8%，同比增长 39%，单季度收入规模有望再创新高。
            
                    第四季度 Memory客户贡献的设备收入同比增长 45%，回升趋势显著。根据前六大半导体设备企业数据统计，第四季度 Memory 客户贡献的设备收入58亿美元占比 42%，单季度收入同比增长 45%，全年 Memory客户贡献的设备收入累计为 210亿美元，同比增长 18%。相比之下，第四季度 Foundry&Logic客户贡献的设备收入 79亿美元占比 58%，单季度收入同比下降 2%，全年Foundry&Logic客户贡献的设备收入累计为 283亿美元，同比增长 20%。
            
                    2020年中国大陆地区的半导体设备市场需求占全球的 27%，稳居第一大市场。根据前六大半导体设备企业数据统计，第四季度中国大陆地区贡献全球半导体设备行业收入比例达到 25%，与中国台湾地区占比 25%持平但高于韩国占比 23%。2020年全年角度统计，中国大陆地区的半导体设备市场需求占全球的 27%，其次是中国台湾地区和韩国，分别占比 23%和 22%。
            
                    刻蚀、量测、CVD 新产品层出不穷，行业竞争格局进一步集中。2020自然年半导体设备龙头收入普遍快速增长，Lam Research 收入 119亿美元，同比增长 25%，应用材料收入 182亿美元同比增长 21%，ASML 收入 140亿欧元，同比增长 21%，TEL 收入 120亿美元，同比增长 18%，均快于 SEMI预计 2020年 15%的行业增速。具体到产品上，应用材料 2020财年 PVD设备收入增长 42%，刻蚀设备销售收入增长 30%，量测设备业务收入同比增长 46%，这三大类产品收入均创历史新高 。
            
                    普遍看好未来两年半导体设备行业发展前景。Lam Research 估计 2021年全球 WFE市场规模 650-700亿美元，支撑因素包括 3D Nand向更高层数迁移、DRAM 资本开支强劲、Foundry/Logic 持续增加的资本开支。超预期的原因是全球经济数字化，叠加资本密度提高。AI、HPC、IoT、5G 等技术将支撑半导体行业未来持续多年的趋势向上。
            
                    重点推荐全球半导体设备行业景气度趋势向上，ASML、Lam Research、AMAT等对 2021年行业增长及订单预期普遍乐观。
            
                    A 股半导体设备推荐组合：中微公司、北方华创、华峰测控、万业企业、长川科技、精测电子、芯源微，关注晶盛机电、美股盛美半导体。
            
                    评级面临的主要风险客户晶圆厂项目进度低于预期、新产品工艺验证时间长且风险高、零部件国产化缓慢。
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