东莞证券--有色金属周报：看好铜、铝价格上行【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    宏观：中国官方制造业PMI连续3个月回落，2月降至50.6，但仍在荣枯线上；从分项指标看，2月制造业PMI生产、新订单双双回落，预示制造业扩张有所放缓。2021年1-2月我国外贸进出口增幅显著，呈现“淡季不淡”，近期出口企业反映出口订单增加，对未来2-3个月出口形势表示乐观比例均有所提升。海外经济复苏加速，美国10年期国债到期收益率短期快速上涨，引发市场担忧美联储货币政策边际收紧，但从美联储主席最新表态，未见政策转向迹象。中国2月社融存量同比增速回升，显示实体经济对资金需求旺盛，国内经济运行良好。在海外经济加速复苏+中国经济增速回归常态+流动性充裕，预期基础金属需求保持旺盛。
            
                    基本金属：3月3日-3月10日，LME铜价-3.20%，LME铜库存+18.79%，铜价回调，受美元指数走强及美国长端国债利率上升拖累；库存略涨，但仍处于低位。主南美铜供应依然偏紧，随着进入3、4月消费旺季，铜需求端有支撑。3月3日-3月10日，LME铝价-2.21%，LME铝库存-1.80%，铝价小幅回落，海外库存继续去化。电解铝产能接近国家划定上限，新增产能增速放缓，3、4月迎来传统消费旺季，铝需求有望增加；此外，碳中和带来火电铝生产成本上升预期，及高成本企业逐步被淘汰，行业集中度提升，支撑铝价格。3月3日-3月10日，LME镍价-6.42%，LME镍库存-0.72%，镍价大幅回落，主要受高冰镍试制成功的消息影响，带来供应端紧张缓解预期，对镍价形成拖累。建议关注：碳中和趋势下，生成成本有优势的神火股份，云铝股份；关注铜储量增加标的紫金矿业，产量增加标的西部矿业，待补涨标的铜陵有色。
            
                    钴、锂：3月3日-3月10日，长江钴价格-1.55%，MB钴（标准级）+1.39%，MB钴（合金级）+1.20%，3月5日钴中间品折价系数保持93%-94%，钴价格坚挺。供给端，南非运输效率降低，钴现货市场库存紧张，钴供应商捂货惜售，预计短期钴价保持高位。3月3日-3月10日，电池级碳酸锂最低价+0.61%，工业级碳酸锂最低价+0.62%，电池级氢氧化锂最低价+0.00%，碳酸锂价格继续上涨，但涨幅有所收窄，因国内大厂检修结束，市场供货增增加。海外电动车产量高增长，氢氧化锂需求增加，推动价格上涨。
            
                    预期未来碳酸锂、氢氧化锂价格继续上行。建议关注：赣锋锂业、永兴材料、华友钴业、洛阳钼业。
            
                    稀土：3月3日-3月10日，氧化镝+1.67%，氧化铽-1.01%，金属铽+0.00%，氧化钕-1.46%，氧化镨+5.05%。稀土价格高位运行，现货延续紧缺状态，以订单出货为主，需求对价格形成，商家对价格看多居多。
            
                    风险提示。经济复苏不及预期，美元超预期走强，美国国债长端收益率大幅上升。
85d62060-28bd-4203-a546-dd3831d2d764.pdf