德邦证券--轻工制造行业周报：顺应中美地产周期，看好大家居龙头继续成长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    （一）大家居板块：国内外地产数据亮眼，家居龙头继续成长。2月当月，国内一二线城市成交数据亮眼，其中北上广深商品住宅成交面积分别为49.22、87.26、75.07、29.84万平方米，同比上升218.01%、346.85%、401.09%、250.08%，中国北上广深核心城市刚需强劲。同时，国外方面，美国总统拜登签署1.9万亿美元的新冠纾困救助法，美国房价已创历史新高，同时日本、韩国房价上涨，带动家居下游需求旺盛，收入端一季度订单高增长。成本端，定制、瓷砖、五金成本影响较小，软体家居已经通过品牌提价，有效消化，看好大家居定制系、瓷砖系、五金系、软体系，各系龙头2021年的继续成长，以及市占率的进一步提升。看好多渠道、多品类优势明显的定制龙头欧派家居，高中端品牌矩阵完善、橱衣木多品类同步推进的索菲亚，线上前瞻布局及直播转化变现领先，发力整装的尚品宅配，大宗优势凸显、享受品类与渠道红利的志邦家居、金牌橱柜、皮阿诺，战投定增助力，“三新”营销改革促零售增长的曲美家居等。软体板块推荐内、外销持续崛起、提价消化成本的软体龙头顾家家居、敏华控股以及内销渗透率提升，外销订单与产能释放梦百合等。五金瓷砖木门板块看好扩品类、耕渠道的红利持续兑现的建筑五金龙头坚朗五金，推荐工程持续放量、产能有序投放、Q4业绩超预期的江山欧派，全国布局、零售发力、业绩、经营拐点的东鹏控股等，以及Q4业绩向上、低估值明显、品类稳步扩张的海鸥住工等。
            
                    （二）必选消费：成长依旧。推荐医疗消费双轮驱动的全棉生活龙头稳健医疗；推荐文具产品体系高效迭代升级，股权激励带来稳健成长指引的晨光文具；推荐线上渠道持续成长，木浆低价库存红利，且已个位数提价的生活用纸龙头中顺洁柔等。
            
                    （三）新型烟草：国际烟草巨头菲莫国际、英美烟草相继发布2020年年报，菲莫国际全年营业收入增长15.3％，电子烟产品IQOS对公司收入贡献达到了23.8%。
            
                    英美烟草全年雾化电子烟业务增长了52.3%，电子烟行业继续维持高速增长。推荐陶瓷雾化技术领先、龙头地位稳固的思摩尔国际，国内烟草香精龙头华宝股份，以及携手中烟布局HNB烟具、低估值的劲嘉股份等。
            
                    （四）造纸包装板块：浆价维持高位运行，继续迎接新周期。本周，针叶浆周均价7224.46元/吨，较上周下跌1.26%，较上月同比上升61.40%；阔叶浆周均价5952.73元吨，较上周下跌1.10%，较上月同比上升59.04%。白卡纸、铜版纸、双胶纸、箱板纸、瓦楞纸周均价分别为98
            
                    14、7310、7425、5110、4170元/吨，周环比变动+1.83%、+0.05%、+0.41%、0%、0%。短期浆市供需面变化不大，外盘存提价意向，预计短期浆价仍将维持高位运行。推荐新增产能投放、有望迎来主业量价齐升，兼具成长空间的龙头纸企太阳纸业，行业整合良好，白卡提价趋势延续的博汇纸业，以及低估值的晨鸣纸业与山鹰国际。包装板块推荐受益于5G换机潮、消费电子领域高增长，业绩充分释放的裕同科技等。
            
                    （五）电工照明板块：持续推荐插座开关绝对龙头公牛集团，公司渠道品牌遥遥领先，看好公司的新品类新渠道的拓展潜力与空间；欧普照明线上商照维持稳健增长，线下零售拐点确定，照明空间的市占率进一步提升。
            
                    （六）黄金珠宝板块：短期看，受疫情影响延后的婚庆需求，将在21年逐步释放，长期看，黄金珠宝应用场景扩张，日常佩戴需求提升，同时行业集中度仍低，行业整合有望进一步加快。推荐线上渠道亮眼、Q4开店加速的国内珠宝龙头周大生等。
            
                    风险提示：地产调控收紧；原材料价格波动；国内外疫情反复。
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