首创证券--农林牧渔行业研究周报：禽畜冻品需求不畅关注白糖投资机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    我们认为短期内国际食糖市场供应趋紧，在巴西食糖生产重回上升通道前，国际食糖市场依然有上升的空间。
            
                    国际食糖市场阶段性供应紧张局面仍存  巴西的出口额度常年占据全球食糖贸易额度的50%以上，当地产量增减变化是影响全球食糖供需缺口的主要因素，因巴西天气干旱甘蔗生长受阻，同时近期原油价格提升，巴西糖醇比持续升高，未来食糖面临减产的风险。随着4月份巴西新榨季的到来，巴西产量降低将延长近期供需缺口，如果国际糖市无法从巴西获得低价的足够糖源，那么国际糖价站上20美分可期。
            
                    泰国上榨季食糖产量减产43%，同比去年仍有所降低，收榨时间也提前2个月，生产步入尾声，减产对应的就是价格升水扩大，白糖和精制糖的价格都水涨船高，即使涨价也难以满足需求。
            
                    另外一个主要影响国家就是处于榨季生产后半段的印度，原本在增产的背景下，印度也有条件增加出口，但今年特殊的是在疫情的影响下，在原油价格快速恢复期间受新冠和补贴政策变化影响，物流出现了问题，印度糖出口遇阻，国际食糖市场仍有供需缺口。 在巴西新榨季开机前，其减产的预期在变大，在二季度前半段其供应数量也相对有限，而泰国和印度产糖有限，出口总量边际向下，出口受运力不足，出口的成本提高等原因，包括大宗商品等需要的集装箱都处在紧张的状态中，受疫情影响，短期供给恢复较慢，在二季度前半段将继续受到疫情的影响。
            
                    我们认为短期内国际食糖市场供应趋紧，在巴西食糖生产重回上升通道前，国际食糖市场依然有上升的空间。
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