山西证券--社会服务行业：疫情低风险地区娱乐场所接待人数松绑，景区、酒店搜索量激增，清明、五一小长假旅游景气度提升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    政策端继续发力，旅游行业年内预计持续复苏。2020年受疫情影响，景区、剧场等人群较为密集的休闲娱乐场所最大承载量几经调整，由一季度不开放、5月初调整至最大承载量30%、7月中旬调整至最大承载量50%，9月提升至75%。目前国内疫情基本得到有效控制，本土连续多日无新增病例，疫苗接种人群数量稳步增长。同时随着天气逐渐转暖，疫情反复势头基本预计得到有效抑制。本次政策端取消低风险地区演出场所等接待人数比例限制，直接利好即将到来的清明、五一小长假，年内旅游及相关产业预计持续复苏。
            
                    2020年旅游市场呈现逐步复苏趋势，疫情防控、小长假共同刺激消费者出行需求。2020年国内旅游人数28.79亿人次，比上年同期减少30.22以人次，下降52.1%。分季度看，呈现降幅收窄趋势。其中Q1国内旅游人数2.95亿人次，同比下降83.4%；Q2国内旅游人数6.37亿人次，同比下降51%；Q3国内旅游人数10.01亿人次，同比下降34.3%，Q4国内旅游人数9.46亿人次，同比下降32.9%。随着疫情防控形势逐渐好转叠加小长假、旅游黄金周，消费者出游需求不断释放。年内实现旅游收入2.23万亿元，比上年同期减少3.5万亿元，下降61.1%。旅游收入降幅略大于旅游人次降幅，主要系为促进旅游等相关产业复苏，多地景区、休闲娱乐场所下调或减免门票价格，门票收入受到一定影响。
            
                    清明、五一小长假旅游热度攀升。OTA数据来看，以旅游为出行目的酒店预订量大幅上升。目前清明假期国内机票预订量已经接近2019年同期水平，同比去年增长4.5倍，成都、上海、三亚成为酒店热度最高前三城市。今年五一假期连休5天落地，携程机票搜索量迅速攀升，4月30日-5月5日酒店订单较2019年订单量增长53%。小长假天数增加带动旅游出行消费边际效应大增，国内游预计呈现上涨态势。从出行方式来看，清明、五一期间自驾游、中短途游仍是消费者出行热门选择；从细分市场来看，私家团、高星酒店等高品质产品逐渐成为消费者出行首选。
            
                    投资建议：疫情以来景区板块业绩持续低迷，受限于最高接待量人数限制，门票收入贡献业绩骤减。春季旅游开始进入旺季，被抑制多时的旅游需求有望开始释放。人数限制取消叠加机票、酒店等搜索量来看，景区客流有望快速回升。
            
                    存在风险
            
                    游客出行低于预期风险；疫情对旅游行业影响超预期风险；门票价格下调风险。
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