东莞证券--宠物行业专题报告之二：爱宠有道，未来可期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    中国宠物行业正处于快速发展期。 回顾美国宠物行业历史， 经济的快速增长、 宠物数量的膨胀、 人口结构的变化、 宠物角色的转变、 产业模式的升级、 企业整合并购是产业扩张的核心原因， 而当代中国正经历类似的过程。 2010年以后， 中国宠物行业进入快速发展期， 行业的增长不仅仅源于宠物数量的持续高速增长， 更加有消费升级的带动。
            
                    宠物食品行业增长最为迅猛， 中国市场规模增速有望达20%。 根据欧睿国际， 从2010年至2020年， 中美两国宠物护理市场规模CAGR分别为18.41%和4.92%， 中国市场增速显著高于成熟期的美国。 预测从2021年至2025年， 中国宠物护理、 食品、 产品市场分别有望维持17.24%、19.48%、 13.31%的复合增速， 食品行业是其中的最优赛道。
            
                    养宠热情上涨， 家庭饲养率有长足的上升空间。 2020年， 中美两国猫饲养率分别为14.5%和34.0%， 狗饲养率分别为18.7%和38.5%， 中国家庭饲养率均不足美国的一半。 中国老龄化和少子化推动下， 未来饲养率大概率延续上升趋势。 从户均饲养量看， 从2010年到2020年， 中国猫户均养猫数从0.04只上升到0.19只， 狗从0.10只上升到0.20只， 意味着平均每五个中国家庭中， 就有一个家庭饲养猫狗， 养宠概念逐步深入人心， 但户均饲养量还仅有美国的三分之一左右。
            
                    中国市场分散度高， 中小企业更具竞争空间。 从集中度看， 2019年美国护理市场CR5为48.30%， 中国为13.50%； 美国食品市场CR5为72.30%，中国为22.50%。 2019年巨头玛氏仅在中国护理和食品市场中取得了7.0%和11.4%的市场份额， 尚未形成寡头垄断。 在快速增长的中国宠物市场中， 本土企业以新时代的经营模式快速抢占市场， 在分散度高的中国市场中具有更高的成长空间。
            
                    维持宠物行业整体“推荐” 评级， 重点关注品牌竞争力上升、 渠道搭建完善、 产品质量和种类领先的企业。 对标美国宠物行业高速发展期，中国当今社会在经济增长、 人口结构、 商业模式、 养宠文化等方面具有诸多相似点， 由饲养热情和消费升级带来的行业快速扩张正在上演中。 在尚为分散的中国宠物市场中， 本土企业加强自主品牌建设， 同时快速拓展经营品类、 渠道、 产能， 以期加快抢占尚为分散的宠物市场， 发展潜力巨大。
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