长城证券--国家统计局前2月房地产行业数据点评：剔除低基数影响销售及资金面仍属强劲，补库存动力偏弱【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    前 2月销售同比大增，剔除低基数影响表现亦属强劲：在低基数效应下，21年前 2月销售实现大幅增长，销面及销额同比增速分别达到 104.9%及133.4%，增幅创历史新高。从绝对值来看，前 2月销面及销额同样表现强劲，均为历史同期最好水平，相比 2019年同期分别升 23.1%/49.6%，此外受春节等季节性因素影响，前 2月销售环比一般会有比较大幅度下降，但 21年降幅在历史同期中最小。整体来看，前 2月销售大增有去年疫情低基数的影响，但剔除疫情因素表现也属强劲。分区域看，前 2月东部、中部、西部及东北部销面累计同比分别为 114%/104%/95.1%/82.0%，重点城市较多的东部区域表现继续领先。分业态来看，住宅/商业/办公楼前 2月销面同比分别为 108%/66.4%/56.4%。
            
                    补库存动力较弱，竣工回升明显：土地市场方面，前 2月土地购置面积及成交价款同比分别升 33.0%/14.3%，去年全年分别为-1.1%/17.4%，从绝对量来看，与近 10年同期相比，前 2月购置面积及成交价款仅好于 20年水平，相比 19年仍下降 6.0%及 27.1%。总体来看前 2月土地市场仍处于相对较弱的态势。开竣工方面，前 2月新开工及竣工面积同比分别升64.3%/40.4%，相比 2019年前 2月，两者分别为-9.4%/8.2%，竣工表现较强。从绝对量来看，与过去 10年同期相比开竣工量均处于中游水平，与过去 5年相比，新开工仅好于 2020年水平，而竣工仍处中游。总体来看，前 2月开工表现相对较弱，竣工反弹较为明显。考虑到过去几年开竣工的分化，我们维持 21年竣工回暖的判断。前 2月地产投资累计增 38.3%，20年为 7.0%，相比 19年前 2月升 15.7%，在施工及投资单价拉动下地产投资仍处于较强水平。分区域看，前 2月东部、中部、西部及东北部投资增 速 分 别 为 32.4%/52.5%/45.1%/28.6% ， 去 年 全 年 分 别 为7.6%/4.4%/8.2%/6.2%。
            
                    在定金预收款及个人按揭拉动下前 2月到位资金相对宽松：前 2月房企到位资金升 51.2%，相比 2019年同期升 24.7%，资金面表现依然较强。按来源看，定金预收款、自筹资金、国内贷款及个人按揭升幅分别为96.3%/34.2%/14.4%/63.7% ， 相 比 19年 同 期 升 幅 为49.4%/13.6%/4.5%/43.4%，定金预收款及个人按揭维持高增速。此外近期央行发布了新增贷款情况，尽管前 2月居民中长期贷款同比大增 72.5%，但占全部新增贷款比重维持在不到 30%的水平。总体来看在定金预收款及个人按揭拉动下，前 2月资金面相对宽松。
73e2b83e-e911-4390-8bdf-48d43db637c1.pdf