中银证券--中银量化因子周报：低换手率与动量策略表现优异，成长因子拥挤度显著变强【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                 从因子多空收益角度：本周收益率最高的前三个风格策略为低换手率策略（0.59%，空高换手率多低换手率）、动量策略（0.57%，多高动量空低动量）和低市净率策略（0.56%，空高市净率多低市净率）, 周度收益处于 69%、9%和 6%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，动量、低残差波动和高贝塔三种风格策略显著变强。
            
                 从因子有效性角度：本周因子行业中性 IC 最高的前三个风格因子为流动性因子（25%，低换手率占优）、账面市值比因子（22%，低市净率占优）和残差波动因子（17.6%，低残差波动占优）, 因子行业中性 IC 处于 95%、2%和 94%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，大市值、低换手率和动量三因子显著变强，低非线性市值、高盈利和低成长三因子显著变差。
            
                 从因子拥挤度角度：本周因子拥挤度综合指标最高的前三个风格因子为残差波动因子、动量因子和成长性因子, 因子拥挤度综合指标处于 44%、44%和 52%分位点（2006年-2021年）；与上周相比，动量、成长性和残差波动三因子拥挤度显著增强，贝塔、市值和流动性三因子拥挤度显著减弱。
            
                 风险提示：疫情超预期、政策收紧、贸易摩擦升级等带来的市场大幅度波动风险以及策略失效风险。
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