国元证券--国元证券早安直通车【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    基数效应下 1-2月工业增加值同比大幅回升受去年同期基数较低的影响，1-2月规模以上工业增加值累计同比大幅增长 35.1%，超出市场预期，较去年同期上升 48.6个百分点，比2019年 1-2月份增长 16.9%，两年平均增长 8.1%，处于近年来高位，工业增加值增速维持向好趋势。制造业与高技术制造业回升明显，采矿业与公用事业均边际回暖。子行业看，必选消费表现良好，出口高景气行业及顺周期中下游行业及碳中和相关产业同比增速上升明显。
            
                    必选消费稳中有升，可选消费增幅较大1-2月社零当月同比增速为 33.8%，去年同期数值为-20.5%，比 2019年 1-2月份增长 6.4%，两年平均增长 3.2%，超出市场预期。整体上看 1-2月社零修复良好。必需消费品增速总体上稳中有升，可选消费增幅较大。必选消费品中限额以上粮油食品、中西药品小幅上升，日用品速较快；可选品中汽车当月同比增速出现较大幅度回升；金银珠宝、建筑材料及家具增速回升较快。纺织服装、通讯器材及家电器材同比均有所改善，石油制品同比增速由负转正。同时可以看到 1-2月份受到节假日因素及就地过年政策的影响叠加各地疫情得到有效控制，商品零售及餐饮收入均出现较大幅度回升。
            
                    投资增速稳定增长，高技术制造业增幅明显1-2月全国固定资产投资累计同比增长 35%，比 2019年 1-2月份增长 3.5%，两年平均增速为 1.7%。在去年低基数效应的影响下，固定资产同比出现较大幅度增长，剔除基数效应看固定资产投资维持稳定增长。制造业投资延续修复。1-2月制造业投资累计增速上升至37.3%，两年平均下降 3.4%。其中高技术制造业投资表现亮眼增幅较为明显。
            
                    房地产投资表现良好。1-2月份房地产开发投资同比增长 38.3%，两年平均增长 7.6%。我们预计随着监管政策的进一步趋严，地产投资增速将有所放缓，但出现增速大幅下滑的可能性不大，同时不同城市分化现象仍将延续。
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