渤海证券--医药行业周报：关注一季度业绩同比高增长的优质个股【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周行情
            
                    本周，申万医药生物板块上涨1.74%，跑输沪深300指数0.44个百分点，涨跌幅在申万28个一级子行业中排名第19位。子板块方面，医疗服务和医药商业板块涨幅居前，分别上涨4.84%、2.52%，仅医疗器械板块下跌，跌幅为0.81%；截止2021年3月16日，申万医药生物板块剔除负值情况下，整体TTM估值为39.50倍，相对于剔除银行股后全部A股的估值溢价率为56.75%。个股涨跌方面，博雅生物、海尔生物和*ST恒康涨幅居前，新产业、济民制药和英科医疗跌幅居前。
            
                    行业要闻
            
                    3月10日，由陕西牵头的11省的省际联盟药品集采出台，12个品种采购成功，包括10个注射液，31家药企中选，除费森尤斯卡比华瑞制药外均为本土企业，且以恒瑞医药、科伦药业、华润双鹤、华北制药等大企业为主，多数品规触发1.8倍价格淘汰机制，中选企业将依次交替选择供应地区；3月8日，CDE发布境外已上市境内未上市化药药学研究与评价技术试行文件，以加快该类新药研发上市进程；3月15日，国家卫健委等部门制定《第二批鼓励仿制药品目录》，涉及阿福特罗吸入溶液剂、氯维地平注射用乳液等17个药品，其为国内专利即将到期尚未提出注册申请及临床供应短缺（竞争不充分）的药品。
            
                    第五批集采备选药物分析
            
                    据米内网数据，截止3月15日，共计79个通用名药品符合国家级带量采购规则但尚未纳入集采，其2019年在公立医院销售超千亿，63个药品销售过亿，33个超10亿元，头孢他啶注射剂、吸入用布地奈德混悬液超过60亿元。33个为注射剂，27个2019年公立医院销售额超10亿元。从品种来看，利伐沙班口服常释剂型、艾司奥美拉唑注射剂竞争比较激烈，符合条件企业数达10家及以上；胰岛素方面，2019年公立医院规模超200亿元，TOP3均为跨国企业，市占率超70%，国内企业主要有甘李药业、通化东宝、联邦制药、万邦生化等，国产替代空间较大，已有多个品类符合集采资质，主要集中在二、三代，但不同于普通仿制药，胰岛素供应受产能限制，如若集采，规则或有较大调整。从企业来看，国内药企中正大天晴、扬子江、豪森药业、齐鲁制药、科伦药业过评品种数较多。
            
                    投资策略
            
                    随着医药板块的估值调整，部分领域出现结构性机会，建议关注去年一季度受疫情影响业绩表现不佳的细分领域，如CXO、医疗服务、处方药、非疫情相关的医疗器械等板块，中长期配置逻辑不变，创新药及其“卖水者”、医保免疫板块、技术先行的高端医疗器械值得长期配置，推荐恒瑞医药（600276）、复星医药（600196）、泰格医药（300347）、迈瑞医疗（300760）、安图生物（603658）、开立医疗（300633）、一心堂（002727）、智飞生物（300122）。
            
                    风险提示：政策推进不达预期，企业药物研发失败风险，市场大幅波动风险。
eb7e5142-519d-4c8c-a7be-ad35f689b18d.pdf