从白酒产业链全景运营状况看行业近忧与远虑

海上花

8月底刚刚发布的报告， 看后挺有启发的
目录
一、终端需求：“量”同比下滑，“价”存在天花板 ................................................................................................... 3
1、 草根调研表明终端需求量负增长 ....................................................................................................................... 3
2、 定性分析看，白酒需求相关性指标得不到正向支撑 ....................................................................................... 3
3、 价格方面：茅台是白酒价格天花板的推手，1519 直营价短期内封杀了白酒涨价通路 .............................. 5
二、渠道环节：经销商资源已被透支，需求疲软、价格回落导致行业面临去库存风险 ........................................... 5
1、 过去几年厂家出货量扩容来源之一：经销商数量扩容 ................................................................................... 5
2、 过去几年厂家出货量扩容来源之二：价格上涨放大原有经销商库存预期 ................................................... 6
3、 终端需求萎靡情况下，价格回落导致资产转移为库存，行业面临去库压力 ............................................... 7
三、上游厂家：行业寒冬将向上游传导，长期高端平稳次高端竞争加剧 ................................................................... 7
1、 下游动销困难将影响厂家压货，下半年真实增长压力渐显 ........................................................................... 7
2、 长期来看，未来行业高端形成二元结构，次高端最有机会，但竞争也最为激烈 ....................................... 8
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图1：白酒需求拆解及驱动因素分析............................................................................................................................... 3
图2：“三公消费”控制和政务接待标准收紧影响高档酒的公务需求 ........................................................................ 4
图3： FAI 和财政收入增速下滑 ..................................................................................................................................... 4
图4：人均收入增速和消费增速均下降............................................................................................................................ 4
图5： 白酒高利润吸引其他行业翘楚转行白酒销售 ...................................................................................................... 5
图6：2011 年参加茅台经销商大会的经销商是往年的一倍以上 ................................................................................... 6
图7：截止2012 年上半年洋河经销商数目是2008 年底的14 倍 .................................................................................. 6
图8： 次高端品牌开始全国化进程后竞争将十分激烈 .................................................................................................. 8
图9：主要白酒企业（地区）未来产能扩张计划 ............................................................................................................ 9