太平洋--农林牧渔行业周报（第12周）：种业发展受政策呵护，生猪养殖板块估值处于底部【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    一、市场回顾 农业指数表现同步于大市，渔业、林业涨幅在子行业中领先。1、上周，申万农业指数下跌 1.81%。同期，上证综指下跌 1.4%，深证成指下跌 2.09%。农业板块表现与大市基本同步。2、半数二级子行业指数上涨，其中渔业、林业涨幅领先，分别为 3.53%和 1.32%。3、前 10大涨幅个股集中在渔业和林业板块，前 10大跌幅个股集中在畜禽养殖和饲料板块。涨幅前 3名个股是亚钾国际、神农科技和中水渔业。
            
                    二、投资建议我们对后市有如下观点
            
                    1、种植产业链：种业发展受政策呵护，继续推荐种业。粮食安全升级为农产品安全。近期发布的十四五规划纲要明确提出要保障粮棉油糖肉奶等重要农产品供给安全的战略目标。我们认为，在中美博弈升级、中国居民消费升级以及中国农业产业参与国际市场竞争的大背景下，农产品安全问题将是一个长期的命题。现阶段，这一问题的解决更多地依赖于育种环节提质增效。因此，种业发展将持续受到政策呵护。从景气周期来看，目前国内育种行业正处于景气触底向上的阶段。我们维持种业板块看好评级。龙头公司业绩和估值有望双升，因此回调就是良好的买入机会，持续推荐荃银高科、登海种业、隆平高科、大北农。
            
                    2、养殖产业链：1）生猪养殖：猪价下跌，业绩承压，但估值合理，建议左侧布局。年初以来，猪价持续下跌，一些地区跌破外购仔猪育肥成本线，部分公司业绩承压。本轮猪价下跌和近期波澜再起的非瘟疫情有关。据草根调研，去年冬天以来，我国北方和中部省份非瘟疫情再次抬头，养殖场户为规避损失提前抛售育肥猪，导致供给增加。此外，养殖场户也加大了母猪淘汰力度，导致母猪存栏下滑，行业产能修复受阻。由于产能下滑的会滞后 10个月反映到肥猪供给和猪价，预计 4季度猪价将快速反弹。估值方面，上市公司头均市值处于历史低位，估值合理，建议左侧布局。个股方面，重点推荐牧原股份、天康生物、金新农和中粮家佳康。2）肉鸡养殖：景气小周期回暖，1季度业绩预期上升，建议把握景气回暖机会。
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