太平洋--消费行业周报：中免三亚免税城扩容，小长假临近行业迎催化【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周 A 股继续调整，社会服务行业表现优于大盘。3月 15日以后，国内低风险地区人员流动不再受限制，文旅部放开景区旅客承载限制，春季旺季来临又值清明、五一小长假，市场预测五一客流有望恢复 19年水平，相关酒店、景区、旅行社等个股本周表现较好。
            
                    中免投资开发三亚免税城二号地块。中免公告全资孙公司中免（海南）投资发展有限公司拟投资人民币 36.9亿元用于三亚国际免税城一期 2号地项目，项目用地面积为 10.88万平方米，总建筑面积约为 17.25万平方米，其中地上建筑面积约为 10.70万平方米，地下建筑面积约为6.55万平米。项目包括免税商业与高端酒店，免税部分计划引进高端奢侈品牌，丰富品类。其中免税商业部分计划建设周期为 21个月，酒店部分计划建设周期为 48个月，预计免税部分将于 2022年底开业。目前三亚免税城销售额继续提升的主要制约因素在于接待能力有限，店内香化、部分精品区域排队严重，影响游客购物体验，虽然店内不断调整结构，增加免税经营面积，但仍难有根本性改善。二号地块建成后将缓解目前商场的人流压力，提升购物体验。二号地块将着重引入高奢品牌，提升离岛免税整体的购物档次和客单价，打造三亚海棠湾一站式高端旅游消费目的地，利好公司中长期发展。
            
                    继续关注景区股的超跌反弹。疫情以来景区子行业持续低迷，国内疫情防控放松，新冠疫苗逐渐普及情况下，春季旅游开始进入旺季，被压制多时的旅游需求有望开始释放，清明、五一小长假临近，从航空、铁路、景区门票的预订情况看，国内旅游行业复苏迅速，甚至有望超过19年客流。近期在大盘普跌的情况下，景区股估值低成长性确定，仍获得较好涨幅。
            
                    投资建议：持续看好国内免税行业的发展空间，继续推荐中国中免。此外，重点推荐细分子行业龙头科锐国际、宋城演艺、首旅酒店、黄山旅游、中青旅
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