平安证券--绿色经济系列报告（二）：绿色金融是绿色经济发展的先行抓手【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    绿色金融是我国碳达峰碳中和“30·60目标”的重要抓手，2020年以来政策加大绿色金融布局力度，未来我国绿色金融有望迎来长足发展。
            
                    我国绿色金融自自2005年起步，2016年出台顶层设计文件，2019年年以来发布《绿色产业指导目录》和《绿色债券支持项目目录》等新版标准，2020年发布》《银行业存款类金融机构绿色金融业绩评价方案》，目前初步形成绿色信贷、债券、保险等多层次市场。具体来看，绿色信贷已经建立包括分类统计制度、考核评价制度和奖励激励机制在内的政策体系；绿色债券根据不同债券类别逐步形成包括发行标准认定、信息披露和续存期管理等制度的差异化政策体系；对于绿色证券指数、绿色保险和环境权益交易市场的政策建设仍在推进中。
            
                    从国内现状来看，我国模绿色信贷规模12万亿位居全球第一，绿色债券累计发行行1.2万亿位居全球第二，资金主要投向清洁能源和交通领域，商业银行是绿色信贷、绿色产业基金的重要参与者。绿色信贷在绿色交通、清洁能源、战略性新兴三个产业上的投放总额占比近八成（截至2017H1）；2019年绿色债券募集资金投向中，清洁交通占比达到26%，清洁能源占比为27%。
            
                    全球对比来看，绿色金融同样是各国应对气候变化的重要政策部分。欧洲绿色金融发展相对领先，欧盟绿色金融政策体系以《可持续发展融资行动计划》为纲领性文件，政策重视分类标准和信息披露。2018年出台的《可持续发展融资行动计划》是欧盟绿色金融的实施路线图，为绿色金融政策的落地提供了方向和时间表；《欧盟可持续金融分类方案》提供分类清单，包含关于67项几乎所有经济活动的筛选标准，每项活动均列示方法论和可行范例；信息披露方面，欧盟委员会制定了《非财务报告指南》（NFRD），就如何披露气候相关信息为企业作出进一步指导。
            
                    全球绿色金融实践形式过以绿色债券为主，累计发行规模超过8600亿美元，能源、建筑和交通为主要投向，但是整体发展也更为多元，在绿色保险和环境权益交易市场的建立上也在稳步推进。全球绿债发行规模从2014年的370亿美元上升至2019年的2589亿美元，美国、中国、法国等地区是主要的绿债市场，能源、建筑、交通投资规模占比超8成；海外创新绿色保险产品包括绿色建筑保险、天气保险、碳保险等；碳交易、可再生能源交易市场已初步构建，欧洲、美国启动较早且相对成熟。
            
                    借鉴海外经验，我们对于我国未来绿色金融的发展有以下展望：一是绿色金融作为实现碳中和的先行抓手将迎来快速发展；二是我国绿色金融政策体系建设有望从多方面入手，如统一和细化分类标准，制定绿色信息披露规则，鼓励金融机构开展环境和气候风险分析，强化低碳投融资的激励机制以及加大推进ESG投资等；三是从当前金融领域投放来看，清洁能源（风电、光伏））、建筑（新型建材、节能型技术、工业废渣综合利用）和交通（新能源车）领域有望成为绿色经济最先受益的板块。
            
                    风险提示：1）绿色经济推进不及预期；2）宏观经济下行超预期；3）金融监管以及去杠杆政策加码超预期。
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