新时代证券--传媒行业新时代传媒周报：哔哩哔哩开启港股招股，关注一季报绩优公司【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资组合： 一、 芒果超媒、分众传媒、东方财富、科大讯飞、掌阅科技、完 美世界、吉比特、三七互娱。二、万达电影、光线传媒、视觉中国、东方明 珠、奥飞娱乐。 投资主题： 重点把握港股龙头互联网、长短视频流媒体平台、低估值游戏个 股、楼宇广告、内容电商与跨境电商等，关注三七互娱业绩预告情况，立足 一季度积极布局，游戏有望二季度走好，看好全年传媒板块业绩改善。 受益标的： 海外公司有腾讯控股、快手、网易、美团、阅文集团、哔哩哔哩、 泡泡玛特、心动公司、 IGG；祖龙娱乐、创梦天地、中手游、猫眼娱乐、赤 子城科技、网龙、云想科技、福禄控股等。游戏电魂网络、宝通科技、昆仑 万维、姚记科技、凯撒文化、金科文化、恺英网络、巨人网络、等；影视中 国电影、上海电影、鹿港文化等；其他有新华网、人民网、中国出版、中南 传媒、皖新传媒、中文在线、华凯创意、国联股份、焦点科技等。
            
                    投资建议： 长期龙头中期低估值短期防御， 配置优质游戏影视出版公司 从当下看 2021H1投资机会，关注全球资金对中国科技成长的加配趋势，关 注 5G 时代流量与应用新变化，关注政策自上而下对行业的规范和指引，关 注基于 Z 世代的社群特征和文娱消费偏好。 2021年投资策略主线在港股互 联网、游戏、视频流媒体、楼宇广告、内容电商等方面，把握龙头布局低估。 哔哩哔哩开启港股招股，首日认购超 25倍，看好中短视频行业发展 哔哩哔哩 3月 11日通过港交所聆讯， 3月 18日开启招股，以发售价上限计 算拟募资约 247亿港元， 50%用于内容， 20%用于研发， 20%用于销售营销， 10%用于其他用途及补充营运资本。 根据 2020年第四季度数据，哔哩哔哩 月活跃用户 MAU 达 2.02亿人，同比增长 55%，日活跃用户 DAU5400万人， 同比增长 42%，月付费用户 MPU 达到 1790万人。同时展望 2023年，目标 MAU 达到 4亿人。
            
                    业绩方面， 2020年第四季度哔哩哔哩实现总收入 38.4亿 元，同比增长 91%，其中直播及增值、广告、电商及其他业务分别同比增长 118、 149%、 168%，围绕视频内容的变现生态保持高速增长。 随着移动互联 网技术不断成熟，流量资费持续下降，中短视频迎来长期发展，快手、哔哩 哔哩相继港股上市。看好行业内容生态不断丰富，广告、电商等变现方式不 断成熟。受益标的包括：哔哩哔哩，快手，芒果超媒等。
            
                    3月第二批版号出炉， 大厂新游陆续上线，看好后期迎来业绩周期 3月 19日，国家新闻出版署发布 3月份新一批国产网络游戏审批信息，本次 版号数量为 80个，包含网易《绝对演绎》， 吉比特《刃心 2》 等。 2021年 获批版号共 334个，同比增长 8.09%，版号供给温和增长。大厂新游方面， 吉比特代理的《摩尔庄园》手游将于 3月底开放 20万人量级、全渠道大规 模测试。三七互娱 2021年第一季度新游戏集中上线，公司大力推广《荣耀 大天使》、《绝世仙王》 、 《P&S》等新游，后期将逐步体现收入。随着大 厂新游逐步上线，游戏公司有望迎来业绩增长周期。 游戏行业受益标的包括 吉比特、完美世界、三七互娱、网易、腾讯控股、心动公司等。
            
                    风险提示： 疫情反复、 5G 技术发展不及预期、商誉风险，监管变化等。
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