东吴证券--机械设备行业跟踪周报：建议关注景气持续旺盛的机床、估值回落的新能源板块相关标的【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 1.推荐组合 【三一重工】【中联重科】【杭可科技】【柏楚电子】【杰瑞股份】 【晶盛机电】【先惠技术】【恒立液压】【浙江鼎力】【华测检测】
            
                 2.投资要点 【机床行业】制造业复苏背景下产业链需求旺盛，建议关注国产机床和刀具龙头 制造业投资正在强劲复苏，机床行业进入十年更新大周期。 从前瞻性指标来看， 20Q3数控系统行业收入 28亿元（ YOY+53%）， 20Q4收入 42亿元（ YOY+102%），其 销售一般领先数控机床 3-4个月左右，预示着 2021年机床需求旺盛。此外，当前民营 企业上市公司订单均已排产至 6-7月份，进一步印证了机床的强景气度。中长期来看， 中国机床行业进入十年更新大周期。过去十年国内机床需求从 400亿美元下降至 220亿美元，按照 8-10年更新周期，十年周期拐点已至，我们预计 2021-2025年国产数控 金属切削机床市场规模 CAGR=23%，年均更新需求达千亿元。当前机床格局剧变，国 企退场、民营企业崛起在即。创世纪、海天精工等国产厂商已跻身市场前列，有望在这 一轮周期中脱颖而出；同时产能利用率提升+顺势扩张，规模效应下龙头业绩弹性高。
            
                 建议关注优质有竞争力的民营企业龙头【创世纪】【海天精工】【国盛智科】。 机床刀具供不应求迎来涨价潮，建议关注正在加速放量的国产刀具龙头。短期来 看，供需缺口较大，各大品牌纷纷涨价。 ①需求端：制造业复苏势头强劲+行业低库存 +刀具更换频率以小时计算，需求确定性较强。②供给端：疫情影响海外产能，供给紧 张。 长期来看，刀具增长延续性较强。 我国机床数控化率持续提升、刀具市场消费升 级，我们预测国内刀具行业 5年内市场规模有望超 600亿元。 疫情催化，国产刀具企 业有望迎来业绩兑现期。 ①空间：国内数控刀具市场规模仅 400亿元，对标全球龙头 山特维克 300多亿营收，国内企业成长空间充足；②机遇：近年来国产品牌性价比逐 渐赶超日本厂商+疫情制约海外产能，刀具国产渗透将进一步加速。华锐精密、欧科亿 等品牌已在部分领域接近欧美、日韩刀具的性能， IPO 融资扩产也将进入扩张周期，建 议关注业绩有望加速放量的细分领域刀具龙头【华锐精密】【欧科亿】【恒锋工具】。
            
                 【锂电设备】 中、下游需求持续旺盛，全球电动化趋势确定利好设备商 1）上游： 2020年 Q4以来，上游钴、锂、镍、铜、六氟磷酸锂等价格持续上涨， 3月初金属钴报价 40万/吨，碳酸锂 8万/吨，镍 14.5万/吨，六氟 20万/吨， 产业链需 求持续旺盛。 2）下游：国内方面， 1月新能源汽车销 17.9万辆，同比+238.5%，环比 -27.8%， 2月新能源汽车销量 10万辆， 环比-39.5%， 东吴电新组预计 Q1销量达 45-50万辆，同比+250-300%； 海外方面， 欧洲主流 10国 2021年 1月电动车注册量达 9.5万 辆，同比+58%，环比-57%，整体表现符合预期， 2月销量环比微增，东吴电新组预计 3月欧洲销量增速将大幅提高，全年维持 200万辆销量预期，同比+54%。 在全球拥抱电动化趋势下，设备公司将显著受益，建议重点关注海外疫情结束后 扩产最受益+协助 LG 等一线电池企业共同研发的后道设备龙头【杭可科技】，具备整 线供应能力的设备龙头【先导智能】，深耕动力电池系统集成，受益 PACK 自动化率提 升的【先惠技术】。其余关注：前道设备商【赢合科技】、【璞泰来】，中道激光设备商 【联赢激光】。
            
                 【光伏设备】 光伏硅片环节持续迎来扩产潮， 建议关注近期估值调整的龙头设备商 3月 12日， 中环与晶盛机电签订 20.8亿元光伏大订单。
            
                 2019年起隆基、中环、晶 科、晶澳、上机数控、京运通等光伏企业相继启动硅片扩产。我们预计 2020-2022年国 内年均新增硅片产能超 100GW，对应 20-22年年均新增设备需求超 200亿（ 2亿元 /GW）。存量市场方面，伴随着行业对大硅片已达成共识，未来 3-5年存量市场有 1万 多台单晶长晶炉需要淘汰，国内年均存量更新硅片产能超 50GW，对应 2020-2022年存 量设备需求超 100亿（ 2亿元/GW）。 重点看好国内硅片设备龙头【晶盛机电】，公司 Q3末在手订单 59亿，同比+130%， 前三季度新签光伏订单 45亿元，未来 2年业绩高增确定。重点看好【某丝网印刷机龙 头，异质结具备整线能力】。看好【捷佳伟创】产品线广、协同性强的电池设备龙头。 【奥特维】组件设备龙头。【金博股份】单晶炉热场龙头。
6b0ddfe0-8361-43c1-8840-e40a1a803e94.pdf