首创证券--农林牧渔行业研究周报：禽料增速下滑，禽链涨价在即【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    根据饲料工业协会数据显示，我国肉禽饲料 1-2月累计同比下降 15.2%。
            
                    本周终端冻品需求依旧不佳，屠宰企业限量控价，肉毛鸡采购积极性不大，鸡价下跌，而放养合同鸡的肉鸡出栏量不多，且饲料成本偏高，部分养殖户低价惜售情绪增强；本周肉毛鸡价格下跌，周后期降幅趋缓，鸡价跌破 9元/公斤。目前肉鸡出栏成本偏高，毛鸡价格下跌，肉毛鸡出栏盈利再次收窄。
            
                    我们认为两会后反馈出的各方面消费数据，无论从院线、旅游数据，都说明了新冠疫情对于消费的影响在显著减弱，同时 2季度作为白羽的消费旺季，团膳需求的恢复、学校消费的恢复、以及基于顺周期工业增加值的恢复都是极为确定的，故我们认为2021年的白羽消费将有望出现显著的同比提升。从供给来看，历经了 2020年 10个月的产能去化，白羽祖代供给减少明显，父母代强制换羽率下降明显，目前是父母代鸡苗供应的最高时点而价格不跌反涨，说明产业看好后市价格补栏旺盛。
            
                    我们认为农业的投资机会大多数源于自周期性循环投资机会，传统周期性行业企业成长性偏弱，能提升估值的不多，偏博弈的机会（要求行业分析师有较强的择时能力）。而禽的生长周期又非常的短，商品价格波动又非常剧烈。回溯历史，因为强制换羽或者禽流感、速生鸡等事件，为判断产能造成障碍。鸡苗价格于 6周后的毛鸡价格有一定的指引性，同时父母代和商品代鸡苗价格以弹性速度的迅猛和快速著称。禽的分析是一个非常考验农业分析师基本功的行业，它的周期很短，白羽商品的生长周期只有 36-42天。从需求看全球新冠疫情影响以麦当劳肯德基必胜客为代表的白羽鸡主要应用场景，全年营收下滑了 5%-15%不等。
            
                    我们预期百盛中国在 2021年将在中国开设 1000家以上新开门店，而麦当劳将在中国新开设 800家门店。中国市场对于全球快餐业来讲仍然是最主要的增量市场。
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